报告导读
　　9月非农新增仅2.9万，大幅低于预期，失业率反弹至4.2%。CMEFedWatch显示，就业走弱大幅削弱10月加息预期，加息概率降至18.3%。但通胀端仍有粘性，9月CPI和核心CPI均超预期，同时油价高企，叠加长端美债利率预计高位震荡，对黄金上方形成压制。短期看，弱就业与加息概率下修打开反弹窗口，前期超跌后存在小幅修复空间，但核心通胀仍高于目标，且长端利率中枢始终居于高位，金价反弹高度受高利率约束，上方存在压制，短期内仍以震荡为主。中长期看，央行连续23个月购金，财政主导风险与储备多元化趋势未逆转，黄金长期配置逻辑不改。
　　投资要点
　　10月暂停加息概率上升,年内仍需观察通胀
　　9月非农数据显示就业已明显走弱，10月加息概率降至三成以下，短期进一步紧缩概率较低；但通胀绝对水平仍偏高，叠加能源传导风险尚未解除，12月加息概率仍高达七成。
　　长端美债利率居高不下
　　10年期美债利率仍在5.1%上方、30年期在5.5%以上，长债利率存在结构性压力，短期内大幅下行概率不大，对金价形成压制。
　　央行配置与储备多元化支撑长期需求
　　中国央行连续23个月增持黄金，全球官方买盘和黄金ETF流入支撑配置需，黄金长期配置价值仍存。
　　风险提示
　　中东地缘风险反复持续
　　通胀传导力度高于预期
　　美元与长端利率持续上行