本篇报告解决了以下核心问题：1、复盘了2026年前三季度人形机器人板块行情，包括交易的特征及交易的低位；2、复盘了2026年前三季度人形机器人行业情况，包括海外本体厂（特斯拉、Figure AI、1X）和国内各本体厂的技术、产品、产能和出货等进展，并整理了当前各厂商具身大模型的布局情况。
　　2026年前三季度行情复盘
　　1、人形机器人板块的交易特征及交易低位：编制了人形机器人板块指数，以历史交易额（亿元）表示拥挤度。2026年以来，机器人板块呈现海外+国产双方情绪和事件共同主导的交易特征，交易低位维持在200亿元-400亿元区间；
　　2、机器人本体丝杠/减速器/电机板块的交易特征：我们认为2025年底-2026年初核心交易了丝杠标的的T链预期，减速器方面，2026年6月受催化影响，有较明显增速；电机板块行情主要受机器人整体板块影响，后续可持续关注；
　　2026年前三季度行业复盘
　　1、复盘海外和国内各本体厂人形机器人的技术、产品进展及量产情况，其中，海外本体包括特斯拉、Figure AI、1X，国内本体主要包括宇树科技、优必选、智元和银河通用等，2026年，国内本体厂的产能规划大多在万台区间；
　　2、复盘了部分本体厂的大模型、路线及数据路径等。
　　行业评级：我们认为人形机器人处于技术突破、商业化落地初期，后续有望迎来量产空间，维持人形机器人行业“推荐”评级。
　　风险提示：人形机器人行业进展不及预期风险；相关行业标准制定与行业发展速度不匹配风险；中美贸易摩擦风险；重点关注公司业绩不及预期风险；研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险等。