投资要点：
　　公司发布三季度业绩公告，业绩符合预期。公司发布2026年三季度报告，1）26Q3实现营业总收入134.01亿元，同比-4.32%；归母净利润0.70亿元，同比-39.78%；扣非归母净利润0.72亿元，同比-33.27%，核心原因是终端销售波动对盈利形成压力。2）26年前三季度实现营业总收入441.55亿元，同比+12.14%，归母净利润1.16亿元，同比-65.57%，扣非归母净利润2.30亿元，同比-26.82%。公司披露剔除补税扰动后，前三季度日常经营归母净利润和扣非归母净利润分别同比+5.58%/+15.43%。
　　手机行业需求承压叠加苹果上市节奏调整影响公司Q3收入，关注Q4及之后行业催化。据IDC，26Q3中国智能手机出货量约5,790万台，同比-15.4%，元器件价格上涨、终端提价及换机周期拉长拖累当季市场需求。据Counterpoint，苹果iPhone 18 Pro/Pro Max于9月18日发售，标准版未同步上市，因此缺少标准机型使苹果新品上市月总体渠道铺货量低于17系列。我们认为，苹果新机型上市节奏的调整，叠加同期三星、荣耀等相关渠道亦面临整体市场需求压力，公司旗下三大核心手机品牌市场份额和销量同比均有下降，但随着Q4季度大促活动开启和公司深化渠道优势，未来业绩修复弹性充足。
　　毛利率同比改善，期间费用率有小幅抬升。据公司公告测算，26Q3公司毛利率达5.66%，同比+0.36pct，在营收同比下滑的背景下盈利能力仍有所改善；前三季度累计毛利率为5.42%，同比+0.35pct。费用端，26Q3期间费用率为4.23%，同比+0.63pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为3.19%/0.71%/0.03%/0.30%，同比+0.17/+0.24/+0.00/+0.21pct，管理及财务费用增长较快，对利润形成一定压力。前三季度累计期间费用率为3.79%，同比+0.18pct，其中财务费用同比增长108.55%，主要系海外业务拓展带来融资需求增加。
　　新品进入集中销售期与双十一大促有望带动订单转化，Q4终端供给结构有望改善。据苹果官方，苹果iPhone 18 Pro系列自9月18日正式发售，Q4将覆盖相对完整的销售季度；苹果首款折叠屏iPhone Duo计划10月23日发售，或进一步带动高端机型和配件销售。据荣耀官媒，荣耀新款Magic 9系列已于9月底上市，凭借较强的价格竞争力，M9系列取得安卓旗舰系列新品首销日销量第一的成绩。我们认为，四季度线上平台陆续开启双十一预售和满减活动，新品相对完整的销售窗口与双十一促销叠加，可能增加线上流量、线下到店转化及渠道订单，进而对公司业绩形成较强拉动。
　　管理层持续增持释放积极信号。据公司公告，公司部分董事、高管拟于2026年7月14日至2027年1月13日期间合计增持公司股份不少于4,000万元；截至10月12日累计增持350.16万股、金额约3,217.64万元。高管增持进一步彰显公司未来增长信心。
　　维持“买入”评级。公司深耕移动智能终端、3C数码、通信及增值服务和快消品领域，全域智慧零售与海外本地化服务能力持续增强，持续推进AI数字化赋能业务经营，并进一步拓展影石、拓竹等新品牌授权，未来增长可期。考虑到终端销售短期承压，我们下调26-28年归母净利润预测至3.80/5.65/6.31亿元（原值为4.22/6.04/6.78亿元），对应26-28年PE为29/19/17倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：手机销售不达预期，海外业务拓展不及预期，行业竞争加剧。