本报告导读：
　　2026年Q3增长亮眼，公司营收272.22亿元（+13.71%），扣非净利润49.84亿元（+43.13%），AI赋能主业与创新业务放量形成双轮驱动，看好公司长期发展空间投资要点：
　　投资建议：
　　维持“增持”评级。公司2026Q3延续上半年增长趋势，营收272.22亿元（+13.71%），归母净利润50.16亿元（+36.97%），公司利润导向成效显著，创新业务及AI赋能成为重要增长引擎。预计公司2026-2028年EPS分别为2.10/2.54/3.01元。考虑到公司基本面稳健，AI赋能主业与创新业务放量形成双轮驱动，给予公司2026年20倍PE，合理市值3844.80亿元，对应目标价41.95元。
　　三季报业绩亮眼，营收增速和扣非净利润增速2024年后新高。2026Q3实现营收272.22亿元（+13.71%），归母净利润50.16亿元（+36.97%），扣非后归母净利润49.84亿元（+43.13%）。Q3毛利率49.05%（YOY+3.38pct），与前两个季度基本持平；前三季度ROE达14.99%，经营质量提升在财务数据中持续得到验证。利润高增的核心来源是毛利额提升叠加经营杠杆释放——前三季度三项经营费用同比仅增长4.62%，费用率同比全面下行。
　　全栈自研技术体系持续夯实，观澜大模型与软硬件协同壁垒深厚。2026年7月，WAIC大会上公司发布《海康观澜大模型白皮书（2026版）》，构建“基础大模型—垂类大模型—大模型产品—行业应用”四层体系，已推出上千款大模型软硬件产品，覆盖90多个垂直行业、2000多个场景，沉淀600多种解决方案，在视频编码环节，公司推出观澜编码新技术，破解存储困局、释放视频核心价值：以2000路规模、1080P@2Mbps、90天存储为例，相较传统编码，观澜编码方案可实现硬盘数量节省60%、机房空间节省60%、5年电费节省50%，大幅降低项目成本，真正实现“降本不降效”。
　　AI赋能主业与创新业务放量形成双轮驱动，场景数字化从安防外围走向企业核心生产与管理环节。企业侧服务对象正从安全安保、行政后勤向EHS、生产品控、设备管理等核心领域拓展，业务价值由安全保障延伸至效率提升、质量管控、成本优化；政府侧持续助力社会、交通、生态等治理场景数字化。标志性落地案例包括：理想汽车供应链SOP行为检测系统、折叠屏手机铰链“X光+AI大模型”自动检测，使不良率下降一个数量级，以及机械臂防碰撞相机已通过PLd安全认证并进入汽车等行业。
　　风险提示：创新业务发展不及预期，下游需求增长不及预期。