尿素：价格中枢位于偏低区间
　　价格变化：10月16日尿素主力合约收盘价1676元/吨，较上周下调57元/吨，跌幅3.29%。尿素现货河南市场日均价1684元/吨，较上周下调34元/吨，跌幅1.98%。基差：尿素主力基差宽幅震荡，10月16日河南市场主力基差8元/吨。价差：尿素1-5价差窄幅运行，10月16日尿素1-5价差-68元/吨。
　　产业动态：供应端尿素开工负荷率88.21%，较上周降低1.42个百分点，其中气头企业开工负荷率78.31%，较上周持平，尿素日均产量约21.79万吨。截至10月15日，山西晋城S0.4-0.5无烟洗小块含税价1400-1480元/吨，较9月30日收盘重心降75元/吨；山西阳泉地区S1-1.5无烟洗块含税价1290-1350元/吨，较9月30日收盘重心降90元/吨。需求端农业需求相对分散且跟进有限，复合肥企业产能运行率31.02%，较上周降低1.3个百分点，复合肥库存72.22万吨，较上周减少1.99万吨。随着需求持续释放，部分检修产线或复产。三聚氰胺开工率56.75%，较上周降低0.23个百分点，脲醛树脂等其他工业需求支撑减弱。库存端尿素企业库存154万吨，较上周增加12.6万吨，同比去年同期增加26.3万吨。尿素港口库存58.2万吨。尿素注册仓单7364张，合计14.728万吨。
　　主要运行逻辑：供应端国内尿素开工率降低，现货供应量充裕。成本端煤炭价格短期下调，但相比2025年煤炭价格中枢上移，对价格下沿支撑同比提升。需求端农业需求分散、下游跟进有限，工业复合肥受成品库存压力开工提升缓慢，板材开工延续疲弱。库存端，企业库存延续累库，港口库存去库速率加快。综合来看，上方关注1830-1850元/吨压力，下方关注1630-1650元/吨支撑。