市场分析
　　本周LPG期货市场表现：当前中东地缘局势依然紧张，PG盘面高位震荡运行。PG主力合约周度跌幅录得1.24%。
　　供应方面：中东供应是当前市场最大变量，目前海峡处于封锁状态，波斯湾地区LPG供应持续受限，但相比最低位有所回升。参考船期数据，中东10月LPG发货量预计在212万吨，环比减少17万吨，同比下降188万吨。伊朗方面，10月发货量预计在12万吨，环比减少30万吨，同比下降87万吨。在中东冲突期间，美国成为亚洲地区主要的LPG补充来源，由于巴拿马运河拥堵、运费高企，美国到亚太市场的套利空间受限，且9月份欧洲分流了部分船货。参考船期数据，美国10月份发货量预计为694万吨，环比增加32万吨，同比提升120万吨。其中，10月份美国发运往亚洲地区的LPG量在455万吨，环比增加56万吨。国内方面，近期炼厂开工负荷开始从底部回升，带动炼厂气产量与商品量增加，但相比战前与去年同期水平仍存在差距，且进入10月份出现一定幅度回落。参考隆众数据，本周中国液化气样本企业商品量在46.72万吨，环比减少1.65万吨，降幅3.41%。与此同时，我国10月份LPG进口量预计在226万吨，环比增加17万吨，同比下降77万吨。中东货源依然紧张，美国增量难以完全对冲。
　　需求方面：国内LPG化工端需求整体表现尚可，但相比高点出现边际转弱的迹象。其中，作为核心下游的PDH装置，利润相对可观，从而支撑丙烷原料需求。进入10月份，PDH利润与开工率出现小幅回落，目前负荷来到70%左右，基本盘仍存但增长动力已不足。碳四方面，下游烷基化装置开工率近期出现下滑迹象，如果成品油出口再度收紧，调油端需求或将受到抑制。与此同时，国内燃烧端消费处于淡季氛围，表现较为疲软，改善动力不足。站在现实层面，LPG化工终端需求尚可，但如果海峡长时间维持封锁状态，丙丁烷进口成本持续抬升，如果产品顺价不畅，利润重新受到挤压，下游装置负荷与原料需求可能出现进一步的负反馈，需要保持关注。
　　库存方面：参考隆众资讯数据，截至本周，中国液化气港口样本库存量在214.05万吨，环比下降0.51万吨，降幅0.24%；与此同时，本周中国液化气样本企业库容率水平在18.66%，较上期上涨0.03%，依然处于绝对低位区间。
　　整体观点：现实来看美伊谈判缺乏实质性进展，中东局势依然紧张，霍尔木兹海峡通航尚未实质性恢复。在这样的背景下，中东LPG产量与出口持续受限。美国产量与出口虽然存在增长空间，但无法完全对冲中东缺口。此外，巴拿马运河拥堵，高运费抑制美国货到亚太的套利空间，需要亚洲市场给出更高溢价来吸引美国货，以填补中东缺口。与此同时，亚太下游化工端消费表现尚可。整体来看，在供应端矛盾实质性解决前，LPG基本面与市场结构短期依然存在支撑。但从边际变量上来看，在价格与运费涨至绝对高位后，需要注意潜在的压制因素，一是下游化工需求在利润受到挤压后的负反馈，二是中东、美国出口边际增量的兑现。
　　策略
　　单边：中性，关注中东局势走向
　　跨品种：无
　　跨期：无
　　期现：无
　　期权：无
　　风险
　　地缘冲突、油价大幅波动、宏观政策、关税政策、港口装船延迟、炼厂装置检修超预期、终端需求超预期等