市场分析
　　价格价差：
　　10月16日收盘，TTF2611报得87.547欧元/兆瓦时，周涨幅7.51%；JKM2612报得30.101美元/百万英热，周涨幅10.91%；HH2611报得3.116美元/百万英热，周跌幅3.23%。JKM-TTF12月价差为1.26美元/百万英热，周度上涨0.836美元/百万英热。
　　欧洲市场：
　　随着欧洲秋季降温的开始，结束累库的市场开始交易旺季压力，我们看到市场迎来了新一轮的上涨。10月16日，欧洲库容率报的74.31%，较五年均值下降16.43%。累库速度方面在10月首周以来持续环比下滑，上周平均累库速度为1.33亿方/日，目前仍处中性偏高水平。
　　西北欧地区预计在10月中旬气温下降至五年均值以下水平，西北欧城燃消费上周为2.07亿方/日，环比增加30%，同比降幅从上周的-19%快速收缩至-15%。受此影响，西欧总消费上周环比增加7.6%。目前预期10月下旬欧洲气温将维持在五年区间低位水平，城燃消费同比降幅将进一步收缩。船期方面由于JKM溢价在10月以来的显著收缩，Kpler预估10月后两周到岸量将继续增加，最终10月总到岸量同比变化为-6.7%，较9月-11.3%的水平明显收缩。总体来看欧洲开始出现旺季冲击，需求端季节性增长推动累库的结束，而近期风电发力不足使得非城燃需求降幅有限。短期行情以计价压力为主，关注10月下旬大幅降温预期的落实情况。
　　全球LNG市场：
　　东北亚地区在10月后采购积极性略有回落，10月第二周JKCT到岸量预估为3.73百万吨，环比略降1.8%，但同比降幅走阔，为9.9%。其中日本降幅最大，同比降幅为28.9%，贡献了东北亚地区主要降量。目前来看日本电厂库存上周报的264万吨，连续第7周累库，且总电力需求在季节性回落后，上周仍维持着-3.1%的同比下降。中国方面虽然近期有长协货转售的消息，10月初到岸量回升之下，16日接收站库存报得352万吨，环比大幅回升。因此需求更相对走弱之下，即使近期出现了美国货源增加转移到欧洲的现象，但东亚地区近期存在被动累库的迹象。在出口方面，10月第二周装船量有较明显下滑，环比回落7.3%，主要由于俄罗斯月初高基数影响和中东交火频繁，卡塔尔再度回落所导致，预期下旬装运量随着太平洋地区出口站提高负荷而有较明显反弹。总体来看非欧LNG市场在10月以来阶段性宽松，需求温和伴随第一轮冬储采购的结束使得价格在上涨初期对TTF跟涨力度有限。但天气预报显示月末温和的东亚气温将出现明显下降，城燃需求将开始上升，本周后半段东北亚价格的补涨开始交易首轮寒潮的压力。
　　美国市场：
　　美国市场的中性库存并未改变，上周报得3567bcf的库存，累库速度环比下滑，为67bcf，仍处五年低位水平。尽管在9月阿巴拉契亚管道问题导致产量大幅下降后，上周终于开始明显回升，带动美气产量上周持续回升，17日达到114.4bcf/d，较上旬的111.0bcf/d有明显回升，基本回到事故前水平。但需求端受美东降温影响，城燃消费开始稳定上升，同时出口站供气量在上周达到了20.0bcf/d，为4月以来最高水平，基本抵消了产量的恢复，预期短期需求继续强势，压制累库速度维持低位。总体来看出口和城燃正在接力走弱的电力需求，美国供应端在恢复仍需进一步增长，否则短期美国库存有望进一步往中性偏低靠拢。
　　市场观点：
　　10月中旬后欧洲先行显著降温带动城燃需求，叠加目前欧盟方面落地财政补助支持天然气公司，价格突破80欧元前高后维持偏强开始计价冬季补货压力。尽管月末亚洲需求的再度抬头使得近两周相对弱势的JKM价格有一定修复，但其持续性仍相对有限，结束累库后的欧洲将在冬季初期保持高进口量以预防低库存风险和俄罗斯LNG退出的压力。近日美国出口进一步提升，且太平洋盆地将维持高位，上周的快速上涨交易的更多是冬季初期开始的去库，已初步计价近期降温的压力，因此在进入高位后并没有直接的引发市场上行的驱动，价格或在85欧元上行高位震荡，以观望非城燃需求收缩和亚欧市场货源再分配的效果。我们认为到取暖季初期为止市场仍将保持高压和较好上行弹性的基调，目前价格初步计价但仍有上行空间，短期已初步计价利多而进入区间震荡，但整体上行风险仍然偏高。
　　策略：
　　初步计价冬季压力后震荡偏强，前期TTF多单部分减持。临近取暖季需求支撑强化，关注卖看跌期权机会。
　　风险：
　　上行风险：中东冲突破坏生产出口设施，寒潮过境刺激需求
　　下行风险：中东局势快速缓和，宏观经济弱势压制需求