周观点：区间震荡
　　市场表现：ICE原糖03合约收20.85美分/磅，周涨幅2.86%。郑糖01合约收5397元/吨，周跌幅1.51%。南宁现货-郑糖01合约基差50元/吨，配额外巴西糖加工完税估算利润为-770元/吨。
　　供给方面：
　　巴西：据巴西农业部数据，截至9月下半月，巴西2026/27榨季累计甘蔗入榨量为49,607.92万吨，同比减少809.72万吨；累计产糖2,942.3万吨，同比减少453.79万吨；乙醇产量263.46亿升，同比增加20.75亿升。其中，9月下半月巴西产糖305.92万吨，同比减少17.54万吨，生产乙醇21.82亿升，同比减少1.79亿升。
　　中国：
　　进口：第二批许可证发放，约50万吨。
　　基本面：近期原糖突破21美分，因为巴西的降雨和天气的炒作，国内上涨因为原糖上涨但涨幅明显更弱，原糖的突破是做空国内的最大风险点。国内和国外格局不同，国内受高库存且新季增产预期压力在，内外格局明显差异，中长期通过进口成本传到的方式国内底部成本抬升，但是内盘仍要看自身，即使厄尔尼诺的题材炒作，国内宽松的现实无法改变。
　　交易策略：观望
　　风险提示：宏观、政策、天气、进口量