1、行业观点：短期油价扰动金价震荡，金价底部支撑仍强
　　事件：10月14日，美国9月未季调CPI同比上涨3.7%，为今年5月以来新高，预期涨3.6%，前值涨3.4%；未季调CPI环比涨0.6%，为今年4月以来新高，符合预期，前值0.4%。核心CPI同比涨2.6%，预期2.5%，前值2.4%；核心CPI环比涨0.3%，预期0.2%，前值0.3%；据美国劳工统计局15日公布的数据，9月PPI同比上涨6.3%，远超市场预期的5.4%，创2022年12月以来最高纪录；环比上涨1.3%，为2022年3月以来最大单月涨幅，同样大幅超出预期的0.6%。美联储理事鲍曼10月14日表态：不认为美联储在利率方面有进一步行动的紧迫性；将在上次加息后，采取“观望”态度，观察金融市场和经济走势，再考虑是否采取进一步行动。
　　观点：我们认为本周美国通胀数据超预期反弹，通胀粘性再度凸显，短期推升市场对美联储维持高利率甚至再度加息的担忧，金价出现震荡回调；但鲍曼释放偏鸽信号，认为暂无继续加息的紧迫性，我们认为市场对黄金最鹰派的定价或已过去，但通胀反弹将持续带来阶段性扰动。美债波动加剧、长端债务压力持续，或将持续约束美联储后续加息空间与政策操作弹性。我们认为：
　　1）黄金中长期配置价值凸显：CPI、PPI超预期反弹短期压制金价反弹空间，但并未改变通胀中枢下行的大方向，连续超预期通胀数据或拉长高利率维持时间，但进一步激进加息的概率有限。美债风险反复发酵、美元信用弱化持续凸显，美国长期高债务、高赤字问题或将持续制约美联储紧缩节奏；中长期看全球央行购金热潮延续，新兴经济体外汇储备多元化配置空间充足，央行持续购金对金价的底部托底作用持续强化，后续重点跟踪美国核心PCE、劳工数据以及10月FOMC会议政策指引。
　　2）铜受美加征关税预期的虹吸效应持续，本周四国内社会显性库存114.8万吨，环比上周抬升1.25万吨；截至本周五COMEX铜库存环比上周增加0.41万吨，LME铜库存环比下降0.76万吨，上期所铜库存环比增加1.52万吨。智利铜矿仍有一定扰动，后续需关注相关铜矿谈判进展，关税壁垒重构全球铜贸易流，铜矿战略价值重估，全球供需区域割裂，加剧非美区域紧张，当前铜企估值中枢提升；短期受加息预期反复扰动，铜价或维持波动运行，中长期趋势看好。
　　3）铝库存恢复节前快速去库节奏：截至本周四全球社会显性库存10.06万吨，环比上周四下降7.63万吨，其中国内铝锭库存下降6万吨，铝棒库存下降1.55万吨，伦铝库存下降750吨，全球社会显性库存已经回落至历史同期低位，铝低库存逐步回归或对铝价形成强支撑。长维度看我国新版境外投资管理政策出台或约束海外铝项目建设，叠加国内电解铝产能天花板明确，国内铝价韧性较强，未来铝板块或转向价格韧性及分红确定性的红利价值主线，高股息红利稀缺价值持续凸显。
　　2、公司观点1：神火股份发布2026三季报业绩预告，公司业绩大幅提升
　　事件：本周，神火股份发布2026年三季度业绩预告，公司前三季度实现归母净利润74亿元，同比增长112.05%，扣非归母净利润74.1亿元，同比增长107.03%。
　　观点：我们认为煤铝价格上行带动公司业绩大幅提升。2026年三季度，国内电解铝、无烟煤和瘦煤价格分别同比25Q3增长15%、61%、41%，环比26Q2下降2%、增长38%、33%，受电解铝、煤炭产品售价同比上涨、主要原材料氧化铝价格同比下降等因素影响，公司盈利能力大幅增强，煤炭板块利润成为三季度利润环比增长核心贡献，26Q3归母净利润26.2亿元，同比增长65%，环比增长5%。26Q4以来无烟煤和瘦煤环比26Q3已经环比增长15%、20%，预计公司四季度煤炭板块利润仍将持续增厚。
　　公司观点2：中金黄金发布2026三季报业绩预告，价格上行业绩同比增长
　　事件：本周，中金黄金发布2026年三季度业绩预告，公司前三季度实现归母净利润55.2–58.0亿元，同比增长50.05%~57.66%，扣非归母净利润55.0–58.0亿元，同比增长30.53%~37.65%。
　　观点：我们认为金铜价格上行带动公司业绩提升。2026年前三季度，国际金价、国内铜价同比去年同期显著上涨，受金铜主营产品售价同比上行、硫酸等副产品创收增厚、公司内部精益管控降本增效影响，公司盈利能力大幅增强，矿产金板块毛利率提升成为前三季度利润增长核心贡献，26Q3单季归母净利润区间11.63-14.43亿元，同比增长18%-47%，环比减少27%-41%。
　　公司观点3：藏格矿业发布2026年三季报，公司盈利能力大幅提升
　　事件：本周，藏格矿业发布2026年三季报，公司前三季度实现营业收入33.20亿元，同比+38.23%；归母净利润61.09亿元，同比+122.09%；扣非归母净利润62.25亿元，同比+125.83%；其中第三季度，公司营业收入12.55亿元，同比+72.46%，环比-7%，归母净利润24.7亿元，同比+160%，环比+19.7%，扣非归母净利润25.2亿元，同比+165.7%，环比+18.3%。
　　观点：我们认为公司本部业务稳中向好，巨龙铜矿成长利润爆发增长，麻米措投产增厚公司盈利。氯化钾方面，公司第三季度氯化钾产量19.77万吨、环比减少42.43%，销量