美国CPI、PPI通胀超预期，市场预计加息概率进一步提升，当前通胀已经不是油价单一上涨造成的，预计加息会有连贯性。从美国10年期国债远期利率定价来看，市场已开始反映未来经济衰退及利率下行预期。加息是短期扰动，经济衰退压力将制约持续紧缩的空间，2028年后美联储有望重启降息周期，黄金中长期上行动力依然充足，建议配置黄金。此外，稀土氧化物处于低库存状态，重稀土（氧化镝、氧化铽）处于温和上涨通道，关注需求与政策的边际变化，后续可能迎来涨价行情。中长期来看，我们持续看好稀土金铜铝锡钨钼锑锗镓钽铌铀铼锂等金属。
　　贵金属
　　金银：黄金配置需求维持强劲，白银供需偏紧提供支撑。截至10月16日，贵金属价格受美国经济数据及美联储政策预期扰动，短期呈现震荡走势。基本面看，黄金配置需求持续释放，9月全球黄金ETF净流入约100亿美元，三季度累计净流入约310亿美元，创季度历史新高；同时，全球央行持续增持黄金，8月净购金39吨，中国央行9月增持23吨，为金价提供支撑。此外，全球财政风险及地缘不确定性仍支撑黄金避险需求。白银方面，2026年全球白银市场预计连续第六年供不应求，实物投资需求保持增长，叠加AI、数据中心及汽车等领域需求支撑，供需格局有望维持偏紧。整体看，黄金配置需求强劲、央行持续购金及白银供需偏紧，仍对贵金属价格形成中长期支撑。。
　　建议关注：赤峰黄金、山金国际、中金黄金、山东黄金、湖南黄金、万国黄金集团等。
　　工业金属：
　　铜：本周LME铜收报14359.5美元/吨,环比上周-1.79%,沪铜收报109860元/吨,环比上周-0.77%。据SMM，供给端，本Escondida达成劳资协议、罢工风险解除，短期供应担忧受到削弱，但仍需关注Centinela矿区罢工后续进展。据ICSG，今年上半年全球铜矿产量下降1.1%，主要因Codelco和Freeport减量较多。废铜仍然由于含税票点高和合规货源稀缺，原料供应持续紧张。需求端，本周铜杆、铜线缆企业开工率分别为73.27%、69.79%，分别环比+8.70pct、+7.66pct，节后开工率持续回升。库存端，截至10月15日，铜社会库存11.31万吨，本周累库3.97万吨。LME铜库存22.54万吨，环比-9.13%，COMEX库存71.70万吨，环比+1.56%。铜价在供给端硬约束下有支撑，铜价有望维持强势。
　　建议关注：洛阳钼业、金诚信、西部矿业、江西铜业、河钢资源、铜陵有色、云南铜业等。
　　铝：本周五LME收报3008美元/吨，较上周-1.28%，沪铝收报23270元/吨，较上周-1.06%。基本面，电解铝复产及新增投产持续推进，远期供应宽松预期持续存在，国内电解铝产量保持相对稳定。需求端，节后下游需求持续旺盛，9月未锻轧铝及铝材环比4.8%，国内铝下游加工龙头企业开工率环比持续回升录得61.7%，国内库存方面，截至10月15日，国内主流消费地电解铝锭库存报63.6万吨，环比下降5万吨，去库节奏延续。短期来看，铝加工回暖或带动电解铝价格小幅回升，中长期铝价格变化需关注海外项目投产进度。
　　建议关注：宏桥控股/中国宏桥、天山铝业、云铝股份、创新实业、电投能源、中国铝业、华通线缆、百通能源、焦作万方、神火股份、南山铝业等。
　　锡：截至10月17日，沪锡主力合约报391200元/吨，较上周-5.10%。需求端，下游焊料厂开工率升至79.1%，其中大型企业开工率超过80%，原料库存周期进一步降至8.87天，反映终端生产维持高位、企业原料储备偏低。库存端，锡锭三地社会库存降至7770吨，较上周减少980吨，但绝对水平仍处低位；SHFE仓单2860吨，较上周-1134吨，可交割货源仍处紧张状态。供给端，四地冶炼厂加工费虽较月初上调500元/吨，但开工率仅为59.5%，精炼锡产出恢复仍然有限。当前下游开工维持高位，而原料及社会库存持续处于低位，供给恢复相对偏慢，供需偏紧格局延续，后续若需求保持韧性，库存有望继续去化，对锡价中枢形成支撑。
　　建议关注：兴业银锡、锡业股份、华锡有色、新金路等。
　　能源金属
　　镍：本周镍价周度-3.42%至115040元/吨。基本面看，2026年补充RKAB逐步释放，但新增配额转化为实际产量和发运仍需时间，后续应重点关注矿山复产及物流兑现情况。中间品方面，硫磺集中到港推动部分MHP项目排产恢复，而下游镍盐采购接受度偏弱，产业链需求端仍缺乏明显改善。国内库存仍处高位，据SMM，六地纯镍库存累计约12.29万吨，较上周去库约602吨。预计短期镍价受政策预期摇摆等因素影响维持震荡。
　　建议关注：华友钴业、格林美、力勤资源、中伟新材等。
　　锂：本周碳酸锂期货主力合约99500元/吨，环比上周-18.16%。供应端，本周枧下窝环评拟受理、茜坑锂矿安全设计过审、澳矿Bald Hill与Finniss复产、津巴布韦发运恢复，多事件推动碳酸锂远期供给宽松信号密集落地。需求端，下游电芯及正极材料排产仍处相对高位，有望为碳酸锂价格提供一定支撑。考虑到下游排产数据仍处高位且短期供给端变化较弱，碳酸锂年内供需仍然偏紧，短期或存在阶段性反弹空间。
　　建议关注：中矿资源、天齐锂业