核心观点
　　中性
　　原糖受巴西压榨数据提振，强势突破20美分/磅，国内盘面小幅跟涨为主，新季压榨在即，增产预期维持。
　　国外生产
　　中性偏多
　　巴西截至7月产糖量累积下滑12.11%，9月入榨仍下滑；印度26/27预计产量在2700-2800万吨，不及此前预期；泰国、欧盟减产预期维持，等待落地。
　　国内产销
　　中性
　　2025/26年制糖期全国共生产食糖1295万吨。9月销糖93万吨。
　　进口利润
　　中性偏多
　　7-8月进口量放大，预计9月以后进口回落。配额外与进口糖浆缩减明显。
　　整体库存
　　偏空
　　食糖工业库存129万吨，同比增加61.2万吨，近10年最高结转。
　　醇油
　　中性偏多
　　醇油比下降，利好乙醇消费。
　　原白价差
　　中性
　　原白价差在102美元/吨，对原糖存在正常需求。下游价格上涨相对滞后。