【行情复盘】
　　沪镍主力合约NI2612收于116,060元/吨，-2.17%。
　　【重要资讯】
　　据SMM，印尼10月下半月镍矿基准价再度下调印尼能源与矿产资源部（ESDM）正式公布2026年10月下半月镍矿基准价（HMA）。10月下半月镍HMA为15,847.67美元/吨，较10月上半月的16,322.67美元/吨下跌475美元/吨，跌幅为2.91%。同期，钴HMA为38,938.33美元/吨，铁矿石HMA为1.40美元/吨，铬HMA为6.37美元/吨。
　　【市场逻辑】
　　镍价节后加速下探后跌幅逐渐放缓，但供需偏弱，弱势整理。印尼能矿部预计2026年预计矿端产量会达到2.9亿吨，高于2.6-2.7亿配额，2027年配额申请已经开始，此外，印尼可能会根据供需情况干预冶炼厂开工情况，政策有待进一步明朗。供应来看，印尼镍矿HMA10月下半月重心继续小幅下移，而随着增补配额落地，矿供应偏宽，主流腐泥矿已经转为贴水，菲律宾矿端供应增加，但印尼因气候原因造成的缺水带来IMIP镍生铁减产可能，而排产来看，精炼镍、中间品10月较9月微有波动。需求端方面，不锈钢300系产量9月-10预计连续收缩，不锈钢厂原料采购谨慎，原料招标价下移。硫酸镍需求偏淡重心下移，其它需求偏稳。国外精炼镍回升至28万吨上方，国内外期货库存偏高运行限制上行空间。
　　【交易策略】
　　美通胀通胀数据超预期，美元强势整理，科技股松动回落，有色承压普跌，镍供需双弱下寻支撑，10月下半月镍矿基准价继续小幅走弱，矿现货转贴水，矿端支撑走弱，我国精炼镍、印尼中间品供应在8月-9月收缩减产而10月可能略有修复，但需求旺季不旺，不锈钢旺季偏淡10月继续减产，三元需求提振动力不足，LME库存略有回升，镍冶炼亏损或加剧，而印尼可能出现限制冶炼开工率措施，关注政策进一步变化及库存波动。镍价偏弱波动料延续，上方暂关注12.8-13万元，下方关注11.5-11.8万元支撑，买入熊市价差可逢低考虑平仓。
　　风险提示：上行风险：减产超预期，美元下行，印尼供应端扰动下行风险：需求旺季不旺，强势美元，供给增加