宏观策略
　　宏观点评20261015：美国9月CPI：风险在油价的Higher for Longer——2026年9月美国CPI数据点评
　　核心观点：9月美国CPI全面超预期，核心项目是超预期的主要来源。与8月少数项目的扰动相比，9月核心商品与服务环比的反弹具有广泛性，通胀扩散度显著走高，超级核心通胀3个月均年率升至4%以上的高位，且二手车、房租等分项近期走势与领先指数“脱钩”。这一通胀黏性背后的必要条件是美国经济增长的韧性超预期，充分条件则是油价“Higher forLonger”的现实强化了通胀的传导。展望看，若油价持续在高位反复，则高油价给明年通胀带来的基数效应利好的意义将减弱。货币政策方面，10月28日美联储加息与否对11月3日的美国中期选举尤其重要，因此虽然地缘事件的不确定性很高，但我们更担忧伊朗在10月下旬升级冲突、给特朗普施压的可能性，这将强化美联储10月加息预期走高的风险。就策略而言，中期选举仍是一个重要的事件节点，中选后各方暂时消停、美国国会格局清晰，市场的不确定性才会消除；我们维持此前观点：10月的不确定性高，对风险偏好构成持续压制，更适合11月3日中选结果公布后进行右侧交易。