摘要
　　2026年第三季度，债券市场信用利差整体延续收窄态势。中短期票据方面，1年期各等级利差低位下行，季末较上季度末收窄11-20BP；3年期利差呈先升后降走势，AAA级利差小幅走阔，AA+级利差基本持平，AA级、AA-级利差分别收窄4.78BP、16.78BP；5年期各等级利差全面下行，AA-级利差收窄近30BP。信用分化方面，1年期、3年期、5年期等级利差分别较上季度末收窄9BP、19BP、25BP，高低等级之间的信用分化程度继续减轻。
　　产业债方面，主要行业信用利差收窄，房地产、化工行业利差分别收窄9.15BP、8.14BP，降幅居前；季末行业利差排名前三的行业为房地产、商业贸易、休闲服务。中等等级（AA级）行业利差多数回落，其中房地产行业利差大幅下降357.34BP，主要受个别名下存在债券展期的企业退出样本池影响；当前房地产开发投资与销售面积降幅仍在扩大，行业流动性风险尚未出清，信用修复仍需时日。
　　城投债方面，1年期各等级利差小幅下行，AA-级利差较上季度末收窄14.42BP，其他各级别利差降幅在10BP左右。3年期利差先升后降，AA-级利差大幅收窄20.96BP，其他级别利差降幅相对有限。5年期利差全面收窄，AA-级利差大幅收窄25.66BP，AA级利差收窄11.86BP。1年期、3年期、5年期等级利差差值分别较上季度末收敛4.65BP、20.70BP、22.10BP，长久期信用分化明显缓解，反映出化债政策持续消解尾部风险与机构拉长久期、下沉资质行为的共振效应。