市场分析
　　中东局势反复。为稳定能源价格，10月3日G7通过国际能源署(IEA)协调释放1亿桶原油+柴油，持续4个月。但中国国庆假期期间胡塞武装和沙特间摩擦仍不断，10月7日美国副总统表示伊朗必须“实质性”地削减其核浓缩能力，美伊双方谈判重点有所分歧，美方聚焦伊朗去核化，伊朗聚焦美国撤军。10月7日伊朗革命卫队司令顾问纳格迪宣布霍尔木兹海峡“已经关闭”，将封锁用于走私石油的“非法航道”。10月8日美媒表示，五角大楼已经要求美国中央司令部（CENTCOM）完成恢复对伊朗重大作战行动的准备，但特朗普多次否决美军行动，且明确表示中期选举前不会攻击伊朗。10月8日及10日，沙特机场遭胡塞武装两度袭击，特朗普随后表示美国可能加入对胡塞武装的打击行动，中东局势反复，布伦特原油价格维持高位震荡。当下油价通过成本、利率、加息预期等多渠道影响全球资产，是短期波动的重要因素。
　　关注海外主权信用风险。假期期间美国9月新增非农就业仅2.9万人、远低于预期，边际削弱了再加息计价，但30年期美债收益率反而升至5.69%、创2002年以来新高，全球主要国债利率持续走高，法国尤为明显，法德10年期利差一度拉升至150个基点、法国5年期CDS持续走升，主权信用风险成为核心关注点。美国9月CPI同比增长3.7%，核心CPI同比增长2.6%超预期，10月加息预期飙升。
　　AI投资情绪退潮，科技股大幅调整。尽管13日美债收益率有所回落，地缘局势边际缓和，但受AI投资情绪退朝影响，韩国KOSPI指数自10月6日以来已连续5个交易日下跌，且跌幅逐渐扩大，13日收跌5.46%，SK海力士当日暴跌10.09%。全球科技股下跌或因外资大幅抛售，警惕股市快速去杠杆造成流动性危机。本周美股进入财报季，关注财报公布是否带来情绪反转。
　　国内经济外强内弱的分化格局延续。中国9月CPI同比涨幅扩大至0.9%，汽油价格上涨16.6%，PPI同比涨5.0%，AI算力需求带动电子制造提价；PPI同比涨5.0%，为2022年6月以来最大涨幅。按美元计，中国9月出口同比增长36.3%，进口同比增31.0%，均高于预期。中国9月社融新增3.55万亿元，人民币贷款新增1.08万亿，环比双双大幅回升，M2同比增加7.2%。此外，关注10月下旬政治局会议的政策信号。
　　11月3日将迎来美国中期选举。中选决定着美国两院的改选情况，最新民调显示特朗普支持率持续走低，共和党勉强保住参议院，失去众议院的结果。以史为鉴，我们回溯了1942年以来中期选举前美国处于\"统一政府\"，选举后参众两院分裂的资产表现如下：中选围绕财政扩张预期博弈，对美债利率影响较大，当国会控制权向在野党转移时，执政党财政扩张能力受限，美债利率震荡偏弱，也指向本轮或许是偏温和的加息周期；选举前两个月，受政治不确定性扰动，美股多震荡走弱，中期选举落地，美股修复上涨；参众两院分裂时，黄金>铜≈农产品≈软商品>原油，或许中选过后才能迎来伊朗局势转折的契机。此外，10月下旬还将迎来国内的政治局会议，10月27日为以色列大选。
　　分板块来看，关注农产品和贵金属的机会。油价持续走高拉高加息计价，贵金属震荡偏弱，贵金属板块仍需等待全球加息见顶信号。能源方面，地缘情绪持续支撑油价及原油的产成品。农产品则关注厄尔尼诺的气候预期，以及对应减产影响，随着厄尔尼诺影响的逐渐发酵，农产品趋势行情逐步明朗。黑色则关注国内政策预期，以及低估值的修复可能。
　　策略
　　商品和股指期货：贵金属和部分农产品逢低做多。
　　风险
　　地缘政治风险（能源板块上行风险）；全球经济超预期下行（风险资产下行风险）；美联储超预期收紧（风险资产下行风险）；海外流动性风险冲击（风险资产下行风险）。