核心观点
　　事件：公司发布2026三季报，2026Q3实现营收4.8亿元，同比-46.96%；归母净利7068万元，同比+26.1%。
　　公司主营业务收入继续创历史新高、单季度净利同比转增：受黄金废料处置方式调整影响，公司总营收下滑。剔除该影响，公司主营业务LED芯片及外延片2026前三季度收入12.21亿元创历史新高，同比+20.58%，2026Q3营收4.37亿元，亦创单季历史新高；单季度净利润同比转增。
　　第二曲线业务红黄光项目全面量产：主营业务分产品看，2026Q3砷化镓红黄光收入6499万元，同比+430%。公司“年产240万片红黄光外延片、芯片项目”于2025年1月通线，经过量产爬坡，目前项目建设如期完成，进入全面量产阶段，预计2026Q4红黄光业务收入将继续环比增长，同时盈利能力提升。
　　高端转型带动公司盈利能力持续提升：2026年前三季度氮化镓蓝绿光收入同比增长8.2%，保持稳健增长。公司持续提升产品结构：①银镜倒装技改项目正式落地，银镜倒装芯片产能大幅扩增，2026Q3银镜产品业务收入4727万元，同比+85.58%；②Mini LED扩建项目完成募集资金投入，Mini LED芯片产量持续释放，2026Q3 Mini LED芯片业务收入5079万元，同比+301%；③车载应用、植物照明、直显等高端产品产销两旺。公司产品ASP实现连续环比提升，2025Q4-2026Q3分别环比提升4.49%/4.56%/8.6%/3.07%。由此带动公司盈利能力持续提升。
　　投资建议：公司新产品全面量产、盈利能力持续提升，我们预计下季度业绩将加速增长。公司2026Q3净利好于我们预期，我们调高2026-2028年盈利预测，预计2026-2028年EPS分别为0.23/0.35/0.45元。2026/10/13收盘价8.94元对应P/E分别为38/25/20倍。公司处于业绩潜力释放过程中的中间节点，维持“推荐”评级。
　　风险提示：低端产品竞争加剧的风险。