【行情复盘】
　　沪镍主力合约NI2611收于118,490元/吨，-0.13%。
　　【重要资讯】
　　据Mysteel调研印尼10家样本项目统计，2026年9月印尼镍湿法中间品镍金属产量3.55万吨，环比减少2.47%，同比减少15.13%；2026年1-9月印尼镍湿法中间品累计镍金属产量31.74万吨，同比减少9.01%。2026年10月印尼镍湿法中间品预估镍金属产量3.6万吨，环比增加1.41%，同比减少13.07%。
　　据Mysteel，据Mysteel调研统计，2026年9月中国&印尼镍生铁实际产量金属量总计16.99万吨，环比降幅2.61%。中高镍生铁产量16.35万吨，环比降幅2.87%。2026年1-9月中国&印尼镍生铁总金属产量146.48万吨，同比降幅6.98%，其中中高镍生铁镍金属产量141.18万吨，同比降幅7.00%。2026年9月中国镍生铁实际产量金属量2.67万吨，环比降幅3.07%。中高镍生铁产量2.03万吨，环比降幅5.26%；低镍生铁产量0.64万吨，环比增幅4.57%。2026年1-9月中国镍生铁总产量22.77万吨，同比增幅10.78%，其中中高镍生铁镍金属产量17.47万吨，同比增幅17.34%。
　　【市场逻辑】
　　镍价节后加速下探，供需偏弱，弱势延续。印尼能矿部预计2026年预计矿端产量会达到2.9亿吨，高于2.6-2.7亿配额，2027年配额申请已经开始，此外，印尼可能会根据供需情况干预冶炼厂开工情况，政策有待进一步明朗。供应来看，印尼镍矿HMA10月上半月重心继续小幅下移，而随着增补配额落地，矿供应偏宽，主流腐泥矿已经转为贴水，菲律宾矿端供应增加，但印尼因气候原因造成的缺水带来IMIP镍生铁减产可能，而排产来看，精炼镍、中间品10月较9月微有波动。需求端方面，不锈钢300系产量9月-10预计连续收缩，不锈钢厂原料采购谨慎，原料招标价下移。硫酸镍需求偏淡重心下移，其它需求偏稳。国外精炼镍回升至28万吨上方，国内外期货库存偏高运行限制上行空间。
　　【交易策略】
　　美元强势整理，镍供需双弱弱势整理延续，10月上半月镍矿基准价继续小幅走弱，矿端支撑走弱，我国精炼镍、印尼中间品供应在8月-9月收缩减产而10月可能略有修复，但需求旺季不旺，不锈钢旺季偏淡10月继续减产，三元需求提振动力不足，LME库存略有回升，镍冶炼亏损或加剧，而印尼可能出现限制冶炼开工率措施，关注政策进一步变化及库存波动。镍价偏弱波动料延续，上方暂关注12.8-13万元，下方关注11.5-11.8万元支撑，买入熊市价差暂持。
　　风险提示：上行风险：减产超预期，美元下行，印尼供应端扰动下行风险：需求旺季不旺，强势美元，供给增加