市场分析
　　国内：市场面临压力。1）货币政策：央行阐明人民币汇率政策立场——中国实施以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，坚持让市场在汇率形成中发挥决定性作用。中国没有必要，也无意通过汇率贬值获取贸易竞争优势，从不搞竞争性货币贬值。2）宏观政策：《关于发展新质生产力的意见》印发；《公开募集证券投资基金运作管理办法》建立迷你基金强制退出机制；财政部表示根据宏观经济运行情况及时谋划出台增量政策，加大逆周期调节力度，重点支持扩大内需、科技创新和产业升级，持续保障和改善民生。3）经济数据：9月末黄金储备环比增加74万盎司，高于8月的65万盎司。4）风险因素：华为与高通达成多年期专利许可协议；中欧贸易投资磋商联合声明就混动汽车贸易达成谅解，进一步强化出口管制对话。
　　海外：利率上行压力。1）货币政策：美联储会议纪要显示全体19名决策者支持9月加息；印度央行近四年来首次加息，上调基准利率至5.5%。2）宏观政策：美联储监管副主席鲍曼表示，计划全面改革对美国各银行的监管方式。3）美国数据：联邦政府2026财年预算赤字同比升21%至近2万亿美元；密歇根大学10月消费者信心指数初值降至46.3；9月ISM服务业PMI回落至54.9，价格指数从72.6升至74.0，创2022年7月以来新高；8月贸易逆差增至1056亿美元，创17个月新高；消费者一年期通胀预期升至3.9%，创三年多新高；上周首次申请失业救济人数降至19.7万人。4）风险因素：红海局势升温，胡塞武装发动大规模导弹无人机袭击；沙特机场遇袭、波斯湾油轮中弹；沙特、土耳其、巴基斯坦启动\"麦加防务联盟\"集体防御；巴西总统选举首轮小博纳索罗意外领先卢拉；法国和德国要求欧盟强化贸易防御等保护主义工具；10年期美债标售认购倍数2.77，创2016年来新高，间接投标人获配80.3%、为历史第四高，显示外资需求异常强劲。
　　策略
　　10月市场的开局并不平静。一方面是地缘的扰动仍然强烈，卢比奥继续敦促欧洲加强国防；另一方面是尽管利率持续上行，但外资对于美债的需求强劲。美债利率持续快速上行驱动的全球流动性压力之下，国内资产自国庆前开始也持续面临压力——但中国央行的汇率立场文件继续承诺不以竞争性贬值。9月中美实现了年内第二次会晤，继续提升全球总体风险管控的空间，但11月美国中期选举前，市场仍存在压力的释放需求。
　　全球：美元维持中性（+/- DXY），关注美债曲线转向扁平化的可能（+ ZN - TU）；
　　国内：关注做陡收益率曲线（+2×TS2612-1×T2612，3-6个月）机会。
　　风险
　　地缘冲突升级，欧美债务风险，日元升值风险