市场分析
　　价格价差：
　　10月9日收盘，TTF2611报得81.434欧元/兆瓦时，周涨幅8.93%；JKM2611报得26.677美元/百万英热，周涨幅2.34%；HH2611报得3.22美元/百万英热，周涨幅6.09%。JKM-TTF11月价差为-0.07美元/百万英热，周度下跌1.393美元/百万英热。
　　欧洲市场：市场对于恶化的中东前景和累库季临近尾声的风险再计价带来近日价格的上涨，9月欧洲低库存实际上出现了一定的改善。截至10月9日，欧洲库容率为73.46%，较五年均值的偏离度从上个月的-19.45%减少到-16.78%，出现了一定好转，造成这一现象的主要原因是9月内城燃消费因偏暖而持续未能走高，且东亚在9月中旬后采购动力放缓，供应维持高位。夏季内累库速度持续低于去年同期，但我们看到9月后累库速度开始持平，且在月末仍未下滑，开始高于同期。但进入上旬后欧洲城燃需求抬头，基本面的短期改善持续性有待观察。
　　供应环节，挪威检修影响在近期结束。9月内挪威供气量在82亿方，检修损失量约在6000万方/天，略低于此前预估的7500万方/天。LNG到岸量在9月则相对偏强，船期显示欧洲到岸量为834万吨，同比水平较8月的-6.9%收缩至-1.9%，继续环比上升。需求环节，10月第一周西北欧城燃消费同比为-39.8%，环比基本不变，首周欧洲表观消费受此影响，同比为-19.68%。但进入中旬高温结束，近日城燃消费开始抬头，关注10月中旬气温回归均值后消费的回升。
　　全球LNG市场：
　　日本电厂库存在10月首周报得258万吨，绝对值上为2024年以来最高水平。亚洲冬储行情有所前置，东北亚9月总到岸量在1539万吨，同比降幅为-4.3%，较8月的-8.9%也出现了一定收缩，但环比仍减少了63万吨。日本关西电力公司于10月9日表示，计划于10月10日重启826兆瓦的三号美滨核反应堆，10月内东亚进口需求将面临进一步缓和。在出口方面，9月全球装船量环比增加127万吨，其中美国贡献38万吨增量，俄罗斯贡献115万吨增量。受此影响，9月全球装船量同比上升0.92%，为3月中东冲突以来首度同比转正。阶段性的供应恢复抵消了亚洲积极冬储的压力，同时9月内东亚持续的低温多雨也带来了需求的降低。日本10月首周总发电量同比变化为-4.3%，其中由于煤电保持正增长，气电达到-24.1%的高降幅。中国市场在节日期间受危化品管控和工业需求降低影响也有所需求走弱。天气预报来看东北亚地区在10月下旬才会开始降温至CDD明显上升，短期的市场宽松仍能维持，在11月事实性降温来临前东亚或采取相对温和的采购姿态。
　　美国市场：
　　美国库存上周报得3500bcf，自9月中旬以来的供应下滑部分抵消了需求回落的影响，累库速度在持续偏低后本周回升至85cf，9月以来首度回到历史中位水平。预估9月产量为114.5bcf/d，较8月减少0.3bcf/d。尽管28日美东MXP管线宣布得到维修，但当地产量10月首周为35.17bcf/d，较事故前仍减少约1.6bcf/d，后续恢复进度仍待观察。需求侧方
　　面相对平稳，除西海岸地区以外，美国各地近期气温已转向中性水平，上周总用电量同比为2.1%，但可再生发电受影响较大，出现了-11.3%的降幅，气电维持着高增幅，其在总发电中占比也保持着夏季以来的高位水平，暂未出现季节性回落。总体来看需求基数仍然偏强，而事故影响下美气过剩压力得到持续改善，传统的秋季淡季压力减弱，市场看点在于供应端对冬季良好预期和相对高升水的反馈。
　　市场观点：
　　此前因为9月内非中东的出口国维持着稳健供应，且亚欧市场气候端都出现了对需求的抑制，使得短期相对宽松，目前来看欧洲10月末库存或略高于此前73%的预期。10月首周亚欧基本面气候开始回到中性水平，9月的超预期改善或暂告段落。近日卡塔尔对欧洲和南亚客户不可抗力进一步推延至12月初，且美伊政府再度有加码武装冲突和海峡封锁的信息放出，年内复航的概率仍然不大。因此在卡塔尔供应恢复受阻后，这些短期的改善难以抗衡冬季供应基调的调整，因此即使从9月下旬开始暗航增加，海峡LNG船驶出变多，但价格再度上调至更为紧张的水平。此前提到的市场需要相对更高的价格水平来抑制需求的可能仍未消失。亚洲市场在初步完成冬储后近日亚欧价差有望收缩至0，在没有寒潮落地时货流的逐步转移向欧洲仍会是市场达到平衡的一个标志。短期来看当前价格处在风险溢价初步回归的水平，11月取暖季压力得到验证之前激进突破前高的动力仍待观察，但供应缺口的持续会带来底部支撑，震荡偏强，市场对突发性事件仍有较高上行弹性。
　　策略：
　　地缘压力恶化，前期TTF多单持有。临近取暖季需求支撑强化，关注卖看跌期权机会。