季度观点：随着美联储重启加息，在能源通胀压力下紧缩预期强化使美债收益率走高从而对贵金属形成打压，进入四季度市场开始交易美国中期选举的影响，在基准情形下若国会分裂将对政府财政扩张形成限制，从而打压AI产业融资及经济增长并使美联储货币政策边际放松，则实际利率及美元亦可能走弱。前期央行购金、美债信用隐忧与地缘避险三重托底使金价下方在4100-4200美元存在支撑，后续若美国就业或通胀数据转弱将酝酿价格中枢震荡上抬。建议同步关注美债利率及ETF资金情绪的变化，若宏观利空减弱则金价有望回升，可逢低进行长期配置。
　　本周行情回顾：美联储利率预期变化影响本周贵金属行情呈现先抑后扬，9月会议纪要显示多数官员认为年内或有一次加息，叠加美国初请失业金数据体现就业韧性，市场一度上调加息预期，美债实际收益率走高在周初打压贵金属下跌。后半周市场重新权衡经济前景，长端收益率回落，利空有所缓解，带动贵金属止跌修复反弹。国际金价本周初期一度回调至4066美元的8月以来低点后反弹回升至4200美元上方，周五收盘报4194.15美元/盎司，当周累计涨1.24%；国际白银受到有色板块下跌的拖累表现弱于黄金，周中一度跌至58美元后反弹收复60美元关口，收盘报60.779美元/盎司，微涨0.55。铂族金属走势受到能源价格飙升打击较大尽管与金银同步止跌反弹但力度相对更弱，钯金受到冲击更大跌至1年以来新低。