铜观点
　　国庆假期期间海外铜价维持窄幅震荡运行，在美国关税政策未有实质性落地或落空预期前，基本面变化暂时有限。节后归来建议关注两方面驱动因素：1、美国关税政策情况、若关税延后执行（如2027年1月1日），四季度市场或仍然将赶在关税落地前运送铜至美国，非美国地区的现货偏紧格局仍将阶段性维持：若关税立即执行，美国铜进口量将显著下降，非美国地区面临的虹吸效应减弱，各地区铜价将回归基本面定价：若关税取消，COMEX铜在高库存压力下面临卖出套保需求，或面临深度回调，甚至跌破LME铜价，届时可能出现美国的铜阶段性流出至其他地区的情况。2、海外货币政策预期，2026年9月美国新增非农就业仅2.9万人，远低于市场预期的9万人，且7月、8月前值均被大幅下修，反映出美国劳动力市场初步冷却，单月数据存在一定波动，建议结合后续通胀等数据综合评估美联储后续货币政策走向，主力关注108500-109000支撑。