铜观点
　　国庆假期期间海外铜价平稳运行，市场关注的美国关税政策仍未有明确预期结果，在关税政策未有显著转向之前，非美国地区的库存及现货偏紧格局仍为支撑铜价的“强现实”，LME及国内现货在低库存背景下维持升水结构，昨日铜价偏强运行。展望后市，关税政策的不同情景也将影响后续铜价走势：①若关税预期落空，COMEX铜或面临深度回调，极端情况下可能阶段性跌破LME铜价，CL价差反转使得美国的铜流出至非美国地区；②若关税为远期落地，在关税落地之前仍然给予美国一个囤铜的窗口期，在该窗口期内非美国地区铜库存及现货仍将被美国虹吸；3若关税为即期落地，美国虹吸效应减弱，非美国地区与美国的铜价将因关税实施而脱钩，各地区回归基本面定价。除关税政策外，我们认为供应端的矿端、锭端偏紧预期亦将支撑铜价底部重心，但短期的政策投机溢价使得价格存在一定高估风险，后续核心的扰动变量仍为美国关税政策及美联储货币政策预期，关注CL价差、各地库存变化，主力关注108500-109000支撑。