宏观背景和主线逻辑：
　　9月非农短暂降息加息预期，关注CPI数据，9月非农数据压低10月加息概率，但10.14的美国9月CPI数据读数在3.6-3.65%，可能会使得10月加息预期反复。法国债务和政局风险传导至G7长债市场，受财政状况恶化、政治僵局以及即将到来的总统选举多重不利因素叠加影响，法债收到自2012年欧债危机以来最严重的抛售。中长期看，问题的化解有赖于切实可信的财政整固，但在2027年5月总统大选前夕，落实财政整固在政治层面阻力重重，“欧债-欧元”问题或反复发酵，并增加美元韧性。
　　中长期看，三大风险：中东地缘和能源供给；宏观流动性收紧现状；AI产业资本开支可持续性和商业化兑现皆未本质性改变。
　　大类资产表现特征：
　　FICC市场：美元持续向利率逻辑反弹，低估值和持仓反转贡献美元反弹。利率端，长期因素如经济韧性、资本开支周期和盈利扩张周期尚未结束，短期因素如油价、加息预期仍旧延续，长端利率难言趋势拐点。
　　权益市场：海外市场市场一度受地缘缓和预期影响反弹至历史高位，但高利率背景下市场分化显著，宽度指标走弱，整体节奏仍受地缘因素影响。国内市场节后受主要宽基进放量，市场预期指数前低附近“托底”概率提升。
　　策略建议：
　　FICC市场：当前继续看空长债在交易层面上性价比不高，短期看10y 5.4%应该比较难以上破，下方或可回落在5.15%的位置，季度级别可回落至4.95%。从曲线上看，我们过去两周建议10-2y美债利差在18-20bp附近可以入场做陡曲线，当前也反弹至50bp，策略可以阶段性考虑离场。长期因素如经济韧性、资本开支周期和盈利扩张周期尚未结束，长端利率难言趋势拐点，但从通胀传导和货币政策加息定价来看，单边倾向于年底长债收益率摸顶震荡回落。
　　权益市场：维持均衡配置等待财报季。中期看AI产业缺乏新增叙事与资金面筹码结构问题仍构成约束。因此，短期反弹更多体现为风偏修复，而非趋势性反转。策略上可适度参与宏观驱动的交易性机会，而中期破局仍需等待筹码出清与AI产业叙事共振。