市场要闻与重要数据
　　现货情况：
　　据SMM讯，2026-10-10当周，SMM1#电解铜平均价格运行于111465元/吨至112545元/吨，周中呈现冲高回落的态势。SMM升贴水报价运行于540元/吨至710元/吨，周中多数时间维持升水报价。库存方面，2026-10-10当周，LME库存变动-1.19万吨至23.30万吨，上期所库存变化2.00万吨至5.87万吨。国内社会库存（不含保税区）变化2.73万吨至10.10万吨，保税区库存变动0.01万吨至2.36万吨。Comex库存上涨0.53万吨至78.44万短吨。
　　观点：
　　宏观方面，海外方面，美国通胀粘性仍存，美联储官员释放偏鹰信号，年内再度加息的可能性并未完全排除，美元和美债收益率维持高位震荡，中东地缘冲突持续推升油价，进一步加剧全球通胀隐忧，风险资产整体承压环球时报。国内端，9月制造业PMI重回扩张区间，国庆假期服务消费回暖，但地产链修复节奏偏慢，制造业实体企业整体依旧保持谨慎，主动扩产意愿有限证券日报。展望下周，市场将继续消化美国通胀与就业数据，密切跟踪美联储官员讲话、地缘局势演变；国内关注稳增长政策落地效果，内外宏观预期博弈仍将持续扰动大宗商品整体估值，风险偏好难出现大幅转向。矿端方面，国庆前一周进口铜精矿供应持续偏紧，SMM进口铜精矿指数跌至231.68美元/干吨，TC持续深度负值，矿山与冶炼厂报价分歧拉大，贸易商报盘集中235~250美元/干吨，冶炼厂还盘集中225~230美元/干吨，现货实际成交有限。十一港铜精矿库存75.90万吨，较前期增加6.08万吨，主要来自南方港口到货补充。假期期间智利Centinela铜矿调解失败于10月7日正式罢工，涉及709名工人，采矿运输环节受干扰，预计两周后逐步影响产量；Escondida铜矿进入政府强制调解流程，罢工风险尚未解除，两大矿山扰动进一步抬升全球铜精矿供应风险。节后两个工作日国内贸易商逐步返场，询盘有所恢复，但海外矿山招标仍多集中1112月船期，即期可流通精矿货源依旧有限。展望下周，市场将持续跟踪智利矿山罢工事态演化，若罢工时间拉长，TC存在进一步下行压力；国内冶炼厂进入检修周期，精矿采购需求边际回落，短期矿端将维持紧平衡，成交仍以长单为主，现货成交难有明显放量。此外，据SMM讯，国内票据管控政策未见明显放松，含税与不含税再生铜原料的分化问题持续，构成再生阳极铜供给端的核心约束。当下原料端供应问题仍然严峻。
　　精铜冶炼及进口方面，2026-10-10当周，国庆前国内冶炼生产维持正常运行，10月起进入集中检修周期，多家冶炼厂安排停机，预计合计影响电解铜产量约8万吨，原料紧缺叠加副产品硫酸持续走弱，冶炼生产利润承压，部分企业已经提示长单交付存在减量风险。国庆假期国内冶炼厂生产未完全中断，但下游加工企业大面积停工，社会库存迎来阶段性累库，截至9月30日全国主流铜库存7.37万吨，处于历史低位水平，保税区库存继续去化至2.35万吨。节后10月89日两个工作日，加工企业逐步复工，现货升水自节前高位回落，进口亏损虽有所收窄，但进口窗口依旧关闭，洋山铜溢价维持高位，进口实货流入量有限，LME与COMEX价差不足以支撑跨洋套利，海外铜流向美国的动力减弱。展望下周，冶炼检修带来的供应收缩将逐步显现，国内社会库存大概率先累库后受检修影响再度转向去库；进口端比价修复空间有限，到港量难出现大幅增长。宏观层面需关注美国精炼铜关税是否释放新信号，现货升水受低库存支撑下行空间有限。
　　废铜冶炼及进口方面，国庆前国内废铜市场呈现精废价差高企、市场有价无市格局，精废含税价差维持3900元/吨以上，理论替代效益可观，但反向开票带来的票据问题成为最大制约，含税原料票点突破13%，流通货源紧张，再生企业备货受阻，再生铜杆开工率仅个位数水平，不少企业节前被动提前放假。海外方面受中国买盘拉动，光亮铜计价系数抬升至98.5%？99.5%，但临近国内长假，海外询盘与成交同步转淡。10月8？9日复工两个工作日，再生企业逐步恢复采购，但合规含税货源依旧紧缺，贸易商节前库存偏低，市场成交以刚需小单为主，精废价差较节前小幅回落，海外废铜报价维持高位，国内采购商对高价货源保持谨慎，进口废铜询盘缓慢恢复，实际成交尚未明显放量。展望下周，国内重点观察票据政策执行情况，若票据约束没有缓解，再生原料流通仍难以改善；海外再生铜计价系数高位震荡，国内复工或带来少量采购增量，但整体难以出现大规模进口；精废价差或跟随盘面波动，若铜价回调，再生铜对电解铜的替代空间将有所收缩，再生冶炼企业开工率仅会小幅修复，难以回到年内高位。
　　铜材企业方面，国庆前一周受双节假期扰动，国内铜材各板块开工普遍下滑，精铜杆开工率64.75%，环比下降5.15个百分点；线缆企业开工率62.13%，环比回落7.23个百分点，黄铜棒开工率仅37.90%，环比大幅下降11.93个百分点，漆包线订单同步走弱；只有高端电子铜箔受AI、新能源需求支撑，开工保持相对韧性。假期多数铜杆、漆包线、黄铜棒企业放假4？5天，成品库存被动累积，原料库存分化，头部企业节前完成