核心观点
　　市场表现回顾：2026年8月31日至9月30日，中信一级行业中3个行业上涨、27个行业下跌，月度收益均值为-3.79%、中位数为-3.83%。房地产、银行、医药涨幅居前，有色金属、电力设备及新能源、电子跌幅居前，市场整体回调且强势主线波动加大。
　　行业扩散指数变化：截至2026年9月30日，全行业扩散指数均值为0.418、中位数为0.364，30个行业中11个行业位于0.5以上、2个位于0.8以上。Top6为石油石化、通信、煤炭、电子、有色金属、银行；银行边际改善并进入Top6，煤炭、有色金属等前期高位行业明显回落，景气分化延续。
　　扩散指数行业轮动策略跟踪：9月基础扩散Top6策略下跌7.44%，跑输行业等权基准3.63个百分点；剔除高拥挤策略下跌7.70%，月度超额收益为-3.89%；低波策略下跌4.14%，相对基础策略体现防御性。10月基础组合配置石油石化、通信、煤炭、电子、有色金属、银行，拥挤过滤组合配置石油石化、通信、煤炭、电子、有色金属、银行，低波组合配置家电、银行、电力及公用事业、石油石化、煤炭、纺织服装。
　　风险提示：报告结论基于历史价格信息和统计规律，历史收益不代表未来表现，文中观点仅供参考，不构成投资建议。