后市展望
　　基本面美国8月核心PCE通胀数据不及预期，美联储官员表态转为中性。美国9月非农就业人数增加2.9万人，预期增加9万人，大幅不及预期，市场削减对美联储10月加息的押注。中东冲突再升级，伊朗革命卫队高级顾问称伊朗完全掌控霍尔木兹海峡，部分航道将关闭，也门战事波及沙特石油设施。沙特机场遇袭、波斯湾油轮中弹，节后原油走高，美元偏强下铜价上方存在压力。
　　全球铜矿端供应偏紧格局持续，铜精矿加工费跌至-225美元/吨历史新低。智利大型铜矿Centinela铜矿的工会拒绝了资方提出的集体合同方案，工人在谈判破裂后投票决定罢工，引发供应面担忧。副产品硫酸价格连续回落，压缩冶炼利润，冶炼环节压力加大。9月国内电解铜产量为112.06万吨，环比下降2.3%，同比下降0.04%。9月电解铜产量继续下调，主要受冶炼厂集中检修、冷料供应偏紧，以及硫酸等副产品收益下降等因素影响。10-11月多家冶炼厂计划检修，电解铜产量预计存在下行压力。需求端，新兴产业铜材需求以及出口窗口开启使得需求保持韧性，进入旺季终端需求增长有限。节前备库叠加供应补充有限，库存去库明显，节后铜库存小幅累库，铜社会库存仍处于历年低位。
　　策略建议
　　铜基本面整体偏强，10月铜价延续“铜矿+关税”的支撑逻辑，叠加非美地区铜库存紧张，铜价易涨难跌。国庆期间美国通胀及就业数据不及预期，加息预期走弱，但中东冲突加剧原油走高，加息预期存在反复可能。同时美债收益率和美元指数走高，铜价高位上行承压，关注美国铜关税政策落地进展和中东局势反复扰动，建议冲高观望，逢低适度持多，不追高。