◆期现端：截止10月9日，华东现货报价3340元/吨，月度上涨160元/吨；美豆11合约收盘至1286.5美分，月度下跌1.25美分/蒲；M2701合约收盘至3402元/吨，月度上涨52元/吨；基差报价01-60元/吨，月度上涨110元/吨。月度美豆缺乏新的利多驱动，资金持仓高位下，盘面冲高回落，底部受制于需求强势以及结转库存低位影响，底部支撑较强，价格预计围绕1280美分/蒲附近波动，豆粕跟随美豆窄幅震荡为主，M2701关注底部3300元/吨支撑表现。
　　◆供应端：USDA9月预估2026/27年度全球大豆总产量4.42亿吨创历史新高，全球需求同步扩张至4.42亿吨，全球期末库存小幅回落至1.24亿吨，需求上调下，库销比边际转紧；美豆库消比因需求增加走低，新作结转库存3.1亿蒲，库消比低位下支撑美豆价格。巴西近期升贴水走势趋稳，当前巴西大豆销售压力较小，成本上升以及雷亚尔小幅升值，支撑巴西升贴水价格。国内油厂陆续采买美豆，但商业询价巴豆意愿偏弱，压榨利润持续走弱以及高昂的巴西升贴水抑制油厂买船情绪。国内四季度供应充裕，但供应渠道较为单一，大豆集中在储备上，商业以拍卖压榨为主。
　　◆需求端：2026年饲料需求预计维持高位，豆粕9月度提货量同比增幅在3%左右，当前生猪及禽类存栏高位，四季度需求预计维持强势。国内方面，10月大豆到港高位回落，预计到港量在900万吨附近，预计全国大豆、豆粕库存9月累库趋势放缓，大豆、豆粕库存呈现季节性回落，同时国内12-1月供应较为集中，关注阶段性影响。库存方面，全国油厂大豆库存大豆下降至821.76万吨，较上周下降43.67万吨；全国油厂豆粕库存累库至130.11万吨，较上周增加0.47万吨。
　　◆成本端：巴西近期升贴水继续走强，当前巴西大豆销售压力较小，同时雷亚尔小幅升值，巴西升贴水报价继续走强。根据油厂买船节奏及进口成本测算，当前盘面及升贴水计算出豆粕成本在3400元/吨。国内拍卖大豆成本按照质量测算对应华东价格在3400元/吨。
　　◆行情小结：短期利多匮乏以及资金持仓高位，盘面难有大幅上涨，但美豆结转库存低位以及收割天气不利影响支撑下方价格，行情走势看，单边上涨或下跌均缺乏依据，短期盘面将以宽幅震荡为主，等待关键信号落地。
　　◆策略端：美豆11预计在1250-1280美分支撑较强，M2701合约关注3300-3350附近支撑，现货企业逢回调分批点价10-1月基差，
　　◆风险提示：巴西天气情况、拍卖成交情况、阿根廷出口情况。