【行情回顾】
　　美豆盘面整体呈现小幅上涨，但幅度相对有限，基本以震荡运行为主，短期市场缺乏较强驱动，主要影响因素仍然在于新作出口变化。最近两周美豆出口数据整体表现比较一般，市场看涨积极性有所下降，但平衡表整体比较坚挺，因此下行难度同样相对较大，基本以震荡为主。巴西短期汇率较强支撑报价，但本身价格维持高位运行，预计卖货积极性相对比较良好，现货价格同样以震荡运行为主，结转库存偏低以及利多受限支撑价格。国内盘面上涨更多表现为压榨利润修复，短期出口节奏放缓，榨利有一定修复动力，但国内库存维持高位运行，整体空间有限。菜粕短期缺乏更多利好题材，需求基本维持正常水平，高供应对于市场仍有一定压力，豆菜价差继续震荡运行。豆粕月间价差今日小幅上涨，近期现货基差上涨以及压榨利润亏损仍然对于盘面产生一定支撑。菜粕月间价差同样有所上涨，但整体变动幅度相对有限。
　　【基本面】
　　国际市场基本面总体压力有所增加，过去一周美豆收获进度有所放缓，但近期产区开始有好转表现，另一方面也因为出口表现一般。整体来看，新作平衡表明显收紧是盘面主要支撑因素，近期美豆需求方面虽然有一定松动表现，但整体平衡表偏紧情况仍然存在，并且压榨方面支撑仍然比较明显，单边深跌难度仍然较大。巴西短期报价整体维持坚挺，近期平衡表数据来看，巴西旧作需求表现良好，库存下降速度相对较快，对于旧作价格产生一定支撑，后续需求如果继续维持较高水平，预计整体库存变动有限的情况下，后续供需可能逐步收紧。巴西新作开始进入播种阶段，产区天气基本正常，市场普遍预估面积小幅增加，但单产进一步增加空间有限，供应端继续维持高位，但产量增幅相对比较有限。阿根廷大豆旧作库存压力有限，近期需求方面表现比较一般，但再不出现明显下滑的情况下，预计整体支撑仍然存在。
　　国内现货供应端近期呈现好转，现货成交整体有所改善，市场买货积极性增加，过去一周油厂大豆到港以及压榨量呈现下行，供应压力有所好转，库存高位运行。盘面价格整体震荡运行，国内现货近期有所上涨，现货基差整体呈现一定上涨表现，近期大豆到港量整体仍然维持高位，压榨压力也相对比较明显，需求增加比较有限的情况下，预计压力仍然明显。市场成交近期有所减少，总体需求整体一般。远期供应不确定性影响仍然较大，供应仍然相对偏紧，市场成交表现一般。截止10月2日，油厂大豆实际压榨量185.69万吨，开机率为50.4%，大豆库存821.76万吨，较上周整体下降43.67万吨，降幅5.05%，同比去年增加101.85万吨，增幅14.15%。豆粕库存130.11万吨，较上周增加0.47万吨，增幅0.36%，同比去年增加11.19万吨，增幅9.41%。近期国内菜粕需求整体表现比较一般，油厂开机整体呈现明显增加表现，此前一段时间停机较多，预计截止9月25日当周，压榨量整体为13.3万吨，油厂开机率整体维持稳定，但整体供应量以相对宽松为主，颗粒菜粕库存虽然有所下降但仍然维持偏高水平，总体供应压力仍存。虽然菜籽菜粕后续供应存在不确定性，但需求同样表现一般，且近端现货方面仍有压力，因此预计菜粕仍以偏震荡运行为主。截止10月5日当周，沿海地区主要油厂菜籽库存32.9万吨，环比上周减少9.3万吨；菜粕库存1.7万吨，环比上周增加0.64万吨。
　　【逻辑分析】
　　美豆近期主要影响因素在于利多反应充分后的阶段性调整，出口方面变化仍然是最主要影响因素，市场不出现实质性利好的情况盘面整体上涨难度可能较大。后续进一步利多可能主要在于南美方面，不过近期气象模型整体偏利好，带动相对有限。南美大豆报价近期预计整体仍然偏强运行为主，市场旧作方面供需偏紧状况整体仍然维持，新作方面近期本身并非作物生长关键期，同时扰动也比较有限，因此可能近端反应相对比较有限。大豆压榨利润可能有一定改善，预计豆粕整体震荡运行为主。菜粕近期市场变动有限，整体供需偏宽松特征比较明显，豆粕现货价格上涨，可能需求方面后续会有增加，但供应仍然比较充足，因此预计整体价格上涨空间有限。预计豆菜粕价差整体维持震荡运行。盘面月间价差来看，豆粕月间价差大方向预计偏强运行为主，并对菜粕产生一定带动。
　　【交易策略】
　　1.单边：近期预计整体震荡，建议观望为主。
　　 2.套利：MRM05价差缩小，M15正套。
　　3.期权：卖出宽跨策略。
　　风险提示：宏观变动较大、天气因素影响等。