行情研判
　　【重要资讯】
　　1.截至2026年9月30日，云南省累计销售食糖262.43万吨(去年同期销糖221.40万吨)，销糖率89.31%(去年同期销糖率91.54%)。单月销售食糖15.07万吨(去年同期单月销售食糖13.17万吨)，工业库存31.40万吨(去年同期工业库存20.47万吨)。
　　2.美国国家海洋和大气管理局(NOAA)最新更新报告为全球农业敲响警钟。该机构大幅上调了当前厄尔尼诺事件在未来数月发展至极强等级的概率，全球多个地区(含巴西)农业生产或将受到显著冲击。本周发布的最新预测显示，今年10月至12月期间，厄尔尼诺达到极强等级的概率为81%，高于上月预估的63%。NOAA同时估算，该气候现象持续活跃至2027年初的概率为97%，意味着本次事件强度、持续时间均超出此前预期。
　　3. StoneX预测，2027/28榨季巴西中南部乙醇产量将创下约400亿升的历史新高，增长主要来自玉米乙醇的扩张。其中玉米乙醇产量将接近增长30%，甘蔗乙醇产量则大致持平或小幅回落。机构预测，2027/28榨季乙醇价格会低于2025/26榨季水平，但市场压力会小于当前榨季。与此同时，机构预计乙醇需求将会回暖，利好因素包括终端加油站燃料的性价比优势，以及汽油中强制添加32%无水乙醇的政策要求。
　　【逻辑分析】
　　国际方面，外糖基本面偏强，首先今年的厄尔尼诺有很大概率将成为超强厄尔尼诺，厄尔尼诺导致泰国、印度等东南亚、南亚国家气候有干旱预期，甘蔗减产预期强；其次巴西糖产大概率低于预期，由于巴西中南部由于降雨拖慢了收割进度并中断了部分糖厂的压榨作业，根据外巴西农业部数据，截至9月中旬，巴西主产区2026/27榨季累计压榨甘蔗4.4371亿吨，同比下降1.5%，累计生产食糖2607万吨，同比下降14.4%；最后全球食糖将由过剩转向短缺，全球主要机构都预期2026/27榨季全球食糖将会出现缺口，并于近期纷纷上调缺口预期支撑国际糖价。国际糖价在大涨之后短期走势预计将有所调整。
　　国内糖基本面弱于国外，一方面是本榨季糖产高需求弱导致历史性的高库存压制现货价格，另一方面新榨季国产糖仍有大幅增产预期。但是8、9月广西和云南去库速度加快，各环节补库积极性增加，预计价格重心将逐步上移。短期郑糖走至高位后预计将有所下调。
　　【交易策略】
　　1.单边：国际糖价预计短期调整。预计郑糖价格预计将有所下调。
　　2.套利：观望。
　　3.期权：可以考虑卖出宽跨式期权。
　　(刘倩楠投资咨询证号：Z0014425；以上观点仅供参考，不作为入市依据)