市场分析及交易策略
　　【市场回顾】
　　周四国债期货收盘多数下跌，30年期主力合约平收，10年期主力合约跌0.05%，5年期主力合约跌0.04%，2年期主力合约跌0.01%。现券方面，银行间主要期限活跃券收益率多数上行不到1bp。
　　央行逆回购单日净回笼6085亿元短期流动性，银存间主要期限质押式回购加权平均利率涨跌互现，其中隔夜、7天期资金价格分别为1.3691、1.3822%，分别较上个交易日+0.80bp、+1.57bp。
　　一级市场方面，周四财政部5年期、30年期国债加权中标收益率分别为1.37%、2.1078%，分别较上个交易日中债估值-3.90bp、+0.78bp。
　　【逻辑分析】
　　部分机构节前冲量资金季节性赎回，叠加一级市场30Y特别国债续发与5Y注资特别国债首发加剧市场谨慎情绪，节后首个交易日，债市整体延续偏弱运行。但节前止盈压力已提前有所释放，周四日内波动幅度并不算大，期债多数小幅收跌。
　　短期来看，在外贸端保持较高增速的情况下，随着稳内需政策加速落地，内需端也出现了一些积极信号。节前结构性降息降低了短期内OMO政策利率调降的概率，叠加隔夜资金价格大体稳定在1.35%上方，对债市中短端做多赔率同样继续有所约束。而四季度利率债供给仍不算少，市场担忧也尚未完全消除。
　　不过，我们认为政策托底见效并不意味着实体部门自发性修复的动能由弱转强，政策效果的持续性有待进一步观察。与此同时，若权益市场延续低迷，“资产荒”的进一步演绎可能也将利好资金流入债市。另外，供给因素对市场的影响通常是阶段性的，央行支持性的立场保持不变，中长期流动性已重回净投放的情况下，其实际影响或相对可控。在此情况下，我们认为中期维度利多债市的环境暂未发生本质变化。
　　操作上，盘面调整时，随着赔率上升，建议可考虑逢低布局一定T合约多单。套利方面，建议暂观望为主。
　　【交易策略】
　　1.单边：逢低试多T合约。
　　2.套利：暂观望。
　　风险提示：内、外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期。