行情研判
　　【重要资讯】
　　1.巴西9月出口糖约269.9万吨，同比减少16.85%。巴西2026/27榨季(4月-次年3月)4-9月累计出口糖1466.8万吨，同比减少17.37%。
　　2.印度全国合作社糖厂联合会(NFCSF)总经理Prakash Naiknavare表示，印度2027-28榨季可能面临甘蔗供应挑战，因厄尔尼诺现象的影响拖累主要产糖邦的新植甘蔗种植。印度当前2026-27榨季食糖产量预计将下降。NFCSF估计食糖总产量约为2,900万吨，低于上一榨季的3,090万吨。对于2026-27榨季，NFCSF预计整体食糖供应形势将略好于去年。该联合会预计国内消费约为2,850万吨，并假设本榨季没有食糖出口或进口。2027年9月底的期末库存估计约为425.3万吨。
　　3.从过去10个榨季的情况来看，9月份广西食糖单月销量高位区间在50-60万吨，最高为17/18榨季的68万吨。随着9月伊始价格的上涨，现货市场销售迎来开门红，加上中下旬清库进度的提速，部分大糖厂提前清库，预计9月份广西食糖单月销量有望冲击近十个榨季高位，大幅高于去年同期的26.66万吨。另外，随着国庆期间原糖的强劲拉升，节后第一个交易日国内市场跟随大涨，现货报价目前上调80-100元吨，报5240-5280元/吨，预计工业库存将继续快速消化。
　　4.目前内蒙古26/27榨季计划开机的12家糖厂还有3家尚未开机，其他9家糖厂已经全部开机。不过部分糖厂虽然开机了，但是由于国庆期间天气情况不是很好，下雨下雪影响收菜进度，还没下菜，目前内蒙古绵白糖新糖报价还是维持5650元/吨。
　　【逻辑分析】
　　国际方面，外糖基本面偏强，首先今年的厄尔尼诺有很大概率将成为超强厄尔尼诺，厄尔尼诺导致泰国、印度等东南亚、南亚国家气候有干旱预期，甘蔗减产预期强；其次巴西糖产大概率低于预期，由于巴西中南部由于降雨拖慢了收割进度并中断了部分糖厂的压榨作业，根据外巴西农业部数据，截至9月中旬，巴西主产区2026/27榨季累计压榨甘蔗4.4371亿吨，同比下降1.5%，累计生产食糖2607万吨，同比下降14.4%；最后全球食糖将由过剩转向短缺，全球主要机构都预期2026/27榨季全球食糖将会出现缺口，并于近期纷纷上调缺口预期支撑国际糖价。国际糖价预计短期仍将维持强势。
　　国内糖基本面弱于国外，一方面是本榨季糖产高需求弱导致历史性的高库存压制现货价格，另一方面新榨季国产糖仍有大幅增产预期。但是8、9月广西和云南去库速度加快，各环节补库积极性增加，预计价格重心将逐步上移。
　　【交易策略】
　　1.单边：国际糖价预计将维持强势。预计郑糖价格重心将逐步走高。
　　2.套利：观望。
　　3.期权：可以考虑卖出宽跨式期权。
　　(刘倩楠投资咨询证号：Z0014425；以上观点仅供参考，不作为入市依据)