棉花观点
　　市场要闻与重要数据
　　期货方面，昨日收盘棉花2701合约15710元/吨，较前一日变动+95元/吨，幅度+0.61%。现货方面，3128B棉新疆到厂价16970元/吨，较前一日变动+12元/吨，现货基差CF01+1260，较前一日变动-271；3128B棉全国均价17262元/吨，较前一日变动+22元/吨，现货基差CF01+1552，较前一日变动-225。
　　近期市场资讯，海关统计数据显示，2026年8月中国进口巴西棉花仅0.58万吨，占当月我国棉花进口量总量的7.2%，不仅与澳棉、美棉进口量/进口占比的差距显著拉大，而且环比下降66.29%，同比下降46.82%，与澳棉、美棉形成鲜明对比。
　　市场分析
　　国际方面，伴随全球气候格局转变，印度、澳大利亚等主产棉国面临的天气风险抬升，全球棉花减产预期有所强化。库存周期层面，全球棉花库存持续去化，为外棉价格构筑了较为坚实的底部支撑，中长期价格具备温和抬升潜力。9月28日中美经贸磋商正式清单落地，此前呼声很高的纺织服装和美棉，并不在首批正式清单内，ICE美棉期价大幅下跌。国内方面，前期减产预期被修正，传统旺季订单以短单、小单为主，坯布走货偏弱，叠加新棉上市和国储持续投放，郑棉主力自高位回落。新疆采收天气总体有利，检验量仍处起步阶段，机采籽棉收购价高开后回落。后续关注收购价、实际产量和订单能否改善。
　　策略
　　中性。关注下游消费能否回暖、产量是否同比较大幅度下调。
　　风险
　　宏观及政策风险、主产国天气风险
　　白糖观点
　　市场要闻与重要数据
　　期货方面，昨日收盘白糖2701合约5475元/吨，较前一日变动+121元/吨，幅度+2.26%。现货方面，广西南宁地区白糖现货价格5280元/吨，较前一日变动+110元/吨，现货基差SR01-195，较前一日变动-11。云南昆明地区白糖现货价格5175元/吨，较前一日变动+90元/吨，现货基差SR01-300，较前一日变动-31。
　　近期市场资讯，StoneX预测，2026/27榨季全球食糖缺口将达90万吨。不过该咨询机构预计，在2027/28榨季，受巴西中南部产区表现拉动，巴西甘蔗压榨量将创下历史新高。
　　市场分析
　　原糖方面，巴西降雨拖慢压榨、出口节奏放缓，欧洲甜菜因干旱高温产量预期下调，对价格形成支撑；同时宏观因素和汇率也限制继续上冲。进口成本随之外移，巴西配额外加工完税成本升至6100元/吨上下，相对国内加工糖报价仍亏损数百元/吨，配额外窗口继续关闭。郑糖方面，双节备货已近尾声，采购以刚需和贸易商少量补库为主，节日拉动弱于往年。后续关注新糖上市和陈糖去库。
　　策略
　　中性。原糖减产预期升温，或抬升进口成本。国内供给过剩格局延续，高库存和丰产预期压制上行空间。
　　风险
　　宏观风险、国内去库节奏、天气及政策影响
　　纸浆观点
　　市场要闻与重要数据
　　期货方面，昨日收盘纸浆2611合约4724元/吨，较前一日变动-46元/吨，幅度-0.96%。现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格4910元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SP11+186，较前一日变动+46。山东地区俄针（乌针和布针）现货价格4705元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SP11-19，较前一日变动+46。
　　近期市场资讯，昨日进口木浆现货市场价格基本稳定。上海期货交易所主力合约价格小幅上涨后回落，但下游纸厂询单积极性较难带动，进口针叶浆贸易商疲于调价，市场观望氛围浓厚，购销依旧清淡；进口阔叶浆贸易商暂不愿低价走货，下游询采意向偏弱；进口本色浆及进口化机浆市场供需变动不大，现货依旧稳定。
　　市场分析
　　国际方面，海外浆市供给收缩与需求偏弱并存，价格支撑主要来自供应端。针叶浆、化机浆受加拿大浆厂停产检修及北欧减产安排影响，流通货源预期收紧，供应商挺价意愿增强；阔叶浆产能仍较充裕，外盘上调更多体现卖方主动提价，现货并未出现明显缺口。综合来看，外盘对国内浆价形成成本托底，在下游需求未明显改善前，尚难以驱动趋势性上涨。国内方面，浆价震荡偏强、品种分化。现货跟随上行但幅度有限。下游纸厂订单改善有限，成品纸提价执行偏弱，采购以刚需为主。后续关注外盘报价、港口能否继续去库，以及纸厂是否出现实质性补库。
　　策略
　　中性。后续关注外盘报价、港口能否继续去库，以及纸厂是否出现实质性补库。
　　风险
　　外盘报价超预期变动、汇率风险