镍品种
　　市场分析
　　2026-10-08日沪镍主力合约开于120790元/吨，收于118750元/吨，较前一交易日收盘变化-2.47%，当日成交量为126108（-5115）手，持仓量为147697（16218）手。
　　走势分析：印尼政策扰动进入密切博弈阶段，宽松预期继续发酵，同时印尼进一步释放出口监管扩围信号。国庆期间伦镍下跌1.91%，节后首日消化外盘走势及印尼表态变动。ESDM矿产经营管理司司长Cecep预计2026年印尼镍矿产量约2.9亿吨，高于目前2.6亿—2.7亿吨的RKAB配额规模，但低于2025年的3.2037亿吨。同时他表示印尼镍冶炼厂当前年矿石需求约3.2亿吨，政府将根据冶炼需求、矿山生产表现及区域供需情况动态调整RKAB，并称2025年末印尼镍矿库存接近4000万吨，认为现有库存能够弥补2026年矿石产量与冶炼需求之间的缺口。ESDM承诺加快2027年镍矿RKAB审核，并按照公平原则分配生产配额，争取在2026年底前完成审批。而ESDM部长巴赫利尔表示将考虑进一步收紧半成品镍冶炼项目的新增产能限制，并对NPI、FeNi、MHP等中间产品产能进行评估，以缓解供应过剩及资源过度开发问题。中间品MHP偏宽松、镍钴系数承压，高冰镍供需双弱；硫磺高位支撑HPAL成本但边际缓解，更多体现为下方约束。高镍生铁随不锈钢弱需求走低，库存与低采购仍压制价格。需求端，终端刚需疲软，旺季成交持续清淡。新能源方面，汽车端三元需求疲软，9月三元材料产量约8.13万吨，较8月下降约10.7%，三元前驱体产量约8.91万吨，环比下降约7.8%。
　　镍矿方面：Mysteel方面消息，矿端成本支撑整体趋弱，对镍铁价格的底部支撑持续减弱。印尼镍矿价格大幅走跌，10月上半期HMA预期下调，升贴水同步走弱，成本支撑明显弱化；菲律宾镍矿虽维持弱稳运行，但成本中枢亦随之下移，底部支撑同样在减弱。
　　现货方面：印尼统计局数据显示，2026年1—8月自菲律宾进口镍矿约1350万吨，同比增长约65.7%。金川镍升水大幅走强，进口镍同步上调，仍以刚需采购为主，交易情绪良好。其中金川镍升水变化250元/吨至4000元/吨，进口镍升水变化0元/吨至50元/吨，镍豆升水为50元/吨。前一交易日沪镍仓单量为90558（-277）吨，LME镍库存为284178（0）吨。
　　宏观方面：美国9月FOMC会议纪要及沃勒讲话继续释放年内加息信号，叠加长端美债收益率高企，对镍金融属性形成压制；中东霍尔木兹海峡实际通航量降至两个多月低位，地缘风险重新推高能源和航运成本，但替代出口路线仍在缓解原油断供压力，硫磺价格高位下跌。国内央行加量续作买断式逆回购，流动性环境边际改善。
　　策略
　　当前镍基本面仍呈供应宽松、高库存与弱需求组合，印尼RKAB补充配额逐步释放，中长期供应压力尚未解除；IMIP缺水、菲律宾雨季等扰动能够改善阶段性供应预期，但目前影响规模不足以推动供需格局实质转紧。宏观方面，美债收益率及美元处于高位，美国通胀与货币政策预期仍对有色估值形成压力，下方则受到冶炼成本、负利润及潜在供应扰动支撑。预计镍价仍以震荡偏弱运行为主，关注印尼RKAB最终释放节奏、IMIP供水及减产持续时间、美国通胀与利率变化以及中东能源扰动。
　　单边：区间操作为主
　　跨期：无
　　跨品种：无
　　期现：无
　　期权：无
　　风险
　　国内相关经济政策变动，印尼政策变动，美国总统表态反复
　　不锈钢品种
　　市场分析
　　2026-10-08日，不锈钢主力合约开于13840元/吨，收于13455元/吨，当日成交量为104747（-12231）手，持仓量为92752（-4171）手。
　　走势分析：国内不锈钢供应边际收缩。9月中国不锈钢月度产量约353万吨，较8月363万吨下降约2.8%；其中300系约191万吨，较8月减少约6万吨，400系亦有所下降。钢厂在需求疲软、成本倒挂及库存压力下逐步增加减产检修，供应端较8月出现边际收缩。进入10月，300系排产仍有进一步下降预期，SMM调研显示环比减量可能超过10万吨，原料端镍铁需求相应回落。需求端，传统旺季“金九”基本证伪，终端仍以刚需采购为主，国庆前亦未出现明显的大规模集中备货。房地产相关需求持续偏弱，固定资产投资及地产数据仍对建筑装饰、管材等终端形成拖累；白电方面，10月空冰洗排产较去年同期整体仅小幅增长，家电端对不锈钢需求缺乏明显增量。需求恢复速度明显弱于此前旺季预期，“银十”兑现程度仍是10月主要观察变量。
　　现货方面：期货盘面走弱但相对好于沪镍，现货报价相对稳定，节后首日需求释放，成交尚可，但整体交投情绪仍然一般。无锡市场不锈钢价格为14200（-25）元/吨，佛山市场不锈钢价格14200（-50）元/吨，304/2B升贴水为640至1040元/吨。SMM数据，昨日高镍生铁出厂含税均价变化-4.50元/镍点至1037.5元/镍点。
　　策略
　　不锈钢供应端出现边际收缩，库存持续下降对盘面形成一定支撑，但“金九”需求证伪，10月钢厂排产仍有下降预期，反映终端订单恢复依然有限；与此同时，高镍生铁、铬铁等原料价格下移推动成本中枢继续下降，上方缺乏持续驱动。预计不