投资要点：公司发布2026年限制性股票激励计划，拟向激励对象授予的限制性股票42.50万股。
　　激励展示公司利润增长信心。根据本次激励计划考核目标，以2025年归母净利润为基础，考核2026-2028年对应的增长率，触发值为11.70%/45.60%/56.55%，目标值为26.05%/61.55%/71.95%，对应2026-2028年归母净利润触发值为1.52/1.99/2.14亿元，目标值为1.72/2.20/2.35亿元。
　　传统业务保持稳健，新业务并表带动收入高增。公司26H1实现营业收入7.54亿元，同比+61.2%；实现归母净利润0.48亿元，同比-28.0%。单季度看，26Q2实现营业收入4.63亿元，同环比+83.4%/+58.8%；实现归母净利润0.21亿元，同环比-36.4%/-20.2%。分业务看，26H1汽车进气系统收入2.87亿元（同比+2.0%），摩托车进气系统收入1.86亿元（同比+14.9%），在行业承压的情况下传统业务仍有增长；汽车内外饰件收入2.01亿元，该部分业务主要为印尼OPTIMA、安徽凯正、PLASSEIN等企业并表贡献；注塑业务收入0.50亿元，主要为机器人新材料业务贡献。
　　盈利能力受新业务并表影响有所拖累，预计后续产能爬坡后有望好转。26Q2公司实现毛利率23.0%，同环比-8.2pct/+0.1pct；实现归母净利率4.6%，同环比-8.6pct/-4.5pct。整体看，盈利能力的下滑主要系新并表业务的拖累：26H1内外饰件毛利率11.7%、注塑毛利率24.8%，而汽车和摩托车进气系统毛利率均在30%以上。费用率方面，26Q2四费率合计15.9%，同比-0.4pct，其中销售、管理、研发、财务费用率分别0.0pct/-1.2pct/-1.8pct/+2.6pct，管理和研发费用随收入规模的提升有效摊薄，而财务费用的提升主要来自汇兑影响。
　　战略转型新材料精密制造平台化公司，出海和创新双轮驱动。创新方面，公司率先布局PEEK轻量化材料的创新和应用，与合作方DMI成立合资公司，覆盖聚合-改性-注塑-精加工全产业链，目前已实现海外大客户小批量样件订单交付，是人形机器人新材料环节的核心卡位。出海方面，公司先后收购马来西亚Plassein 80%股权、印尼OPTIMA 75%股权，并设立马来HPT，在全球形成8大产业基地。基于上述转型需求，公司发布定增预案，拟募资不超过18亿元，其中约8亿元建设马来西亚与台州PEEK精密零部件产业化项目，进一步强化新材料全球化配套能力。
　　下调盈利预测，维持“买入”评级。考虑到新业务并表的前期拖累，以及短期汇兑的影响，我们下调公司2026-2027年公司归母净利润预测至1.53/2.01亿元（前值为1.78/2.07亿元），新增2028年预测2.37亿元，同比增速12.3%/31.0%/18.0%，对应当前PE为55x/42x/36x。公司作为汽车进气系统核心供应商，战略转型新材料精密制造平台化公司，出海和创新双轮驱动，有望充分受益于机器人产业放量。参考可比公司（北特科技、肇民科技、浙江荣泰）2026年平均PE为67x，较当前有22%上涨空间，维持“买入”评级。
　　风险提示：下游销量不及预期、新业务整合不及预期、机器人产业放量不及预期。