2026年初至9月16日，秦皇岛5500动力煤自689元/吨涨至985元/吨，涨幅43.0%，协会无烟块煤到厂自920元/吨涨至1258元/吨，涨幅36.7%，气化烟煤自799涨至912元/吨，涨幅14.1%。按隆众147套装置逐台测算，煤制加权完全成本自1418涨至1562元/吨，涨幅10.1%，其中无烟煤固定床自1514涨至1796元/吨，涨幅18.7%；而尿素小颗粒出厂价仅自1632涨至1649元/吨，涨幅1.0%，大颗粒自1783涨至1815元/吨，涨幅1.8%，成本涨幅约为价格涨幅的十倍。当前最突出的矛盾是成本涨幅远高于价格涨幅。隆众口径下全国理论平均利润回落至24元/吨，无烟煤固定床已亏损约147元/吨，但开工率仍处84%上方，原因或在于现金流成本与完全成本间约250~300元/吨的缺口。供给端已开始响应：煤头开工率自3月高点88.8%回落至9月的78.8%。供给端收缩缓慢展开中：无烟固定床（95%亏损）和西南气头（81%亏损）成本压力下检修会逐步增加，供暖季大部分气头将停产，新型煤气化（仅1%亏损）。国外能源成本波动剧烈，国际气头尿素生产成本约3900~4000元/吨。国际气价高企给中国货源打开了很厚的出口潜在利润，但出口数量由配额政策逐批安排，国际高价向国内传导要打折扣，价格因此被夹在成本底与政策顶之间、以区间运行为主；只有能源价格继续上行抬升成本底，或出口政策实质性放松，区间才会向上突破。若国内外能源价格持续高企，则Q4价格易涨难跌，中枢或上移至1900~2100元/吨；若成本掉头，以秦皇岛5500跌破800元/吨为证伪阈值，则尿素中枢或下行至1650~1800元/吨的成本线附近。（此为情景研究测算，不作为价格预测或交易依据）