A股展望：盈利改善叠加海外风险落地，或可保持适度乐观。领先与同步数据均现企稳迹象，实际盈利改善且盈利预期持续上修，估值性价比提升。未来12个月中证800全收益指数乐观、中性、谨慎情景下的收益率分别为6.86%、3.06%、-0.66%，较上月有所提升。9月加息落地后美股反弹，海外风险阶段性释放，但美债收益率仍处高位，乐观不宜过度。
　　债券展望：利率中枢轻微上调、短期择时观点仍以震荡为主。中期模型方面，26年盈利增速预期上调6BP，推动利率中枢轻微上移1BP，当前中期看年内的利率点位适中，下行回归压力已明显减弱。短期择时模型方面，当前宏观基本面模型观点中性、机构资金流模型观点偏多、价量趋势突破模型观点中性，综合看择时观点仍以中性震荡为主。
　　转债展望：转债期权估值性价比提升。全市场转债的定价偏离度中位数为8.15%，而考虑市场供需关系后的调整值为3.97%，目前转债期权估值在市场调整后进入相对便宜区间，配置价值提升，低估值类策略值得投资者关注。转债正股的PB中位数为2.26，相对上期下降0.10，目前在50分位数附近震荡，股底BETA的赔率观点维持中性。
　　黄金展望：定价重归利率，短期延续震荡。美元指数与实际利率上行带动金价回调，短期交易动量减弱；黄金ETF与央行购金仍有支撑，中长期配置需求未明显减弱。考虑到10月连续加息的可能性不高，进一步下跌的动能有所缓和，但美元与实际利率仍处高位，短期预计维持震荡。
　　大宗商品展望：关注供给驱动的结构机会。9月油化品种领涨，黑色与部分农产品走弱，商品走势分化。三因子中，流动性与供给冲击仍为正，国内需求虽有所修复但仍为负，合计两票偏多；两个正因子较8月均回落，难以据此推断商品全面上行。10月重点关注天然橡胶产区减产、到货与库存能否共振；棕榈油等待累库拐点，白糖核对主产区净减产。有色和黑色仍需终端需求确认，能源则关注运价上行能否传导至现货及加工利润。
　　外资持仓配置行为跟踪：陆股通三季度末持仓市值回落，QFII/RQFII二季度电子与电力设备持仓更为突出。9月末陆股通持仓市值为2.63万亿元；QFII/RQFII二季度重仓前15中，银行、电子、电力设备占比分别为41.48%、39.83%、12.87%。9月海外中国股票ETF延续净流出。头部20只ETF净流出77.71亿元，较8月有所扩大；全部ETF净流出63.34亿元，较8月有所收窄，海外资金整体配置仍偏谨慎。
　　风险提示：本报告中的资产表现展望通过历史数据统计、建模和测算完成，大类资产价格走势受到海内外等多方面因素影响，在政策或市场环境发生明显变化时，模型存在失效的风险。