一、行情回顾与展望
　　市场表现：今日工业硅期货窄幅震荡、小幅收跌，主力SI2611合约开盘8530元/吨，最高8545元/吨，最低8450元/吨，收盘8470元/吨，较上一交易日下跌60元/吨、跌幅0.70%；结算价8500元/吨，全天成交12.02万手，成交额51.10亿元，持仓量33.29万手，较昨日增仓1075手、增幅0.32%。期价早盘高开后震荡走弱，盘中下探8450元后小幅回补，最终收出小阴线，节前交投清淡，多空围绕8500元关口僵持。
　　现货价格：工业硅现货均价均价9207元/吨，价格较上一个统计日持稳。新疆553（通氧）价格9000元/吨，华东553（通氧）价格9100元/吨，四川553价格9100元/吨，云南553价格8850元/吨；四川421价格9500元/吨，云南421价格9500元/吨，新疆421价格9450元/吨。
　　后市展望（仅供参考）：当前工业硅处于成本托底持续夯实、但供应净减量与需求端双双走弱的趋势。成本端，8月以来西北电价同比上行、新疆外购电优惠取消，硅煤等辅料价格走高，各地完全成本普遍抬升。据百川盈孚统计，2026年第38周分省份完全成本中，新疆为8625.83元/吨，四川8744.24元、宁夏8900元、云南9040元、内蒙古9194.29元，甘肃达9667.5元，福建、湖南等高成本地区更在10480-11900元。10月川滇进入枯水期、电价较9月继续上行，成本曲线进一步抬升，对期价托底强化。今日盘面收于8470元，仍低于成本最低省份新疆的完全成本，全行业处于完全成本线下方、经营全面亏损
　　供给端，9月减量兑现、10月西南收缩：新疆大厂东部基地32台33000KVA矿热炉停限产持续，满月影响产量约6.5万吨；9月工业硅产量整体减量大于增量，前期内蒙复产与西南丰水期增开对减量的对冲仍在。展望10月，川滇枯水期电价上行将压制生产意愿，西南硅企开工预计环比回落、南北开工分化；需警惕盘面一旦反弹至成本线上方，前期计划停炉企业可能推迟停炉甚至复产，削弱减产力度。需求端仍然偏弱，多晶硅作为工业硅第一大下游，消费占比超过40%。虽然目前多晶硅现货成交量逐步活跃但仍有四季度联合减产预期，一旦落地对工业硅月需求将减少3万吨以上；有机硅单体厂延续减产限产，对金属硅需求偏弱、缺乏向上弹性；铝合金整体保持平稳但无明显增量。
　　库存端，百川口径行业库存50.7万吨，期货库存16.6万吨。虽延续小幅去化，但整体套保压力较大，给予反弹较大压力。
　　整体来看，工业硅处于“成本与枯水期减产托底、需求走弱与高库存压制”的拉锯状态，节前盘面缩量僵持。预计SI2611短期大致运行区间8400-8600元/吨，操作上区间思路，节后重点关注西南枯水期减产节奏、多晶硅减产对采购的实际冲击及社库去化速度。
　　风险因素：多晶硅减产落地新疆减产落地情况成本下调支撑变弱