行情回顾与展望
　　市场表现：今日多晶硅期货冲高回落、窄幅整理，主力PS2611合约开盘37030元/吨，最高37550元/吨，最低36725元/吨，收盘36975元/吨，较上一交易日收盘价下跌15元/吨、跌幅0.04%；结算价37145元/吨，全天成交4.96万手，成交额55.25亿元，持仓量9.49万手，较昨日减仓3870手、减幅3.92%。期价盘中一度上探37550元，但缺乏成交配合、上方套保压力显现，价格震荡回落，最终基本平收，减仓反映节前资金趋于观望。
　　现货价格：N型多晶硅现货均价4.0万元/吨，较上个工作日持平；P型多晶硅均价3.50万元/吨；N型致密料均价3.95万元/吨（价格区间3.70-4.20万元/吨），N型复投料均价4.05万元/吨（3.80-4.30万元/吨），N型混包料均价3.90万元/吨（3.70-4.10万元/吨），N型颗粒硅均价3.85万元/吨（3.70-4.00万元/吨），N型混包料最高价出现小幅增长。目前市场总体活跃度逐步破冰，在4.0万元/吨价格附近逐步放量。
　　后市展望（仅供参考）：当前多晶硅盘面主要由减产会议消息的预期驱动。供给端是多空分歧的核心：现实层面，9月行业排产仍高达约12-12.4万吨，至月末方才出现产量下降趋势。预期层面，9月11日硅料企业减产会议传出按产能控产约35%、有效产能由约130万吨压减至102.8万吨、月产量与月限销量均锁定在约8.57万吨、未来一年总产量控制在105万吨以内，并引入第三方审计核查产销量与报价、方案盖章上报主管部门，更早的成都会议还传出10月起月产压至8.4万吨、四季度压减约50万吨年产能。但上述安排至今均无官方落地文件，仅9月14日Mysteel确认某头部企业西南基地逐步减产、10月全停、月减约4000吨，属首家实质性动作但仍为企业自发行为、并非全行业协同。需求端出现补库但顺价仍不畅：随着生产调整方案逐步明确，部分硅片厂开始补库，上周成交企业小幅增加、实际成交量回升，但整体以刚需采购、适度补库为主，大规模集中采购尚未落地。光伏产业链总体顺价不畅，终端电站在收益率约束下拒绝承接涨价，终端装机未见明显恢复。此外，9月高产量叠加新单稀少，多晶硅厂家库存继续累积，全产业链50万吨以上高库存与38000元上方套保压力依旧。
　　整体来看，多晶硅“减产预期强化、近月现实仍偏弱”的局面仍在持续，盘面在37000元关口缩量僵持。预计PS2611短期运行区间36000-38000元/吨，操作上区间思路，重点跟踪减产会议能否出现盖章文件或主管部门表态、其余龙头是否跟进减产，以及现货在4万元/吨上方能否放量成交。
　　风险因素：减产细则预期落空反内卷政策不及预期现货提价后下游接受度低库存继续累计