核心观点
　　本文主要展示行业轮动体系的最新跟踪结果。我们基于因子动量的思想以及宏观、基本面、资金面，事件动量等子维度构造复合行业轮动策略。2012年以来多头年化超额19.9%、月度胜率69%。模型显示近期事件动量、全部基金仓位、优选基金仓位、ETF份额变动和财务模块行业定价能力较强，模型基于9月底数据给出最新2026年10月的行业推荐为：机械、煤炭、电子、通信、消费者服务。
　　子模块业绩跟踪
　　本文所述报告期为2026年9月1日至2026年9月30日。
　　1）宏观模块：主要刻画行业对于经济周期的敏感度。样本外多头累计超额6.7%，报告期多头超额-2.5%，最新观点为电力设备及新能源、汽车、农林牧渔、电子、传媒。
　　2）财务模块：旨在挑选财务状况较优的行业。样本外多头累计超额4.1%，报告期多头超额-4.2%。最新观点为煤炭、基础化工、电力设备及新能源、电子、计算机。
　　3）分析师预期模块：主要捕捉预期边际上行的动量效应。样本外多头累计超额-15.5%，报告期多头超额-2.9%。最新观点为煤炭、电子、通信、计算机。
　　4）ETF份额变动模块：拟合份额变动的反转能力。样本外多头累计超额2.8%，报告期多头超额0.9%。最新观点为煤炭、电力及公用事业、建材、机械、电力设备及新能源。
　　5）全体基金仓位模块：刻画全体公募基金的行业选择能力。样本外多头累计超额-8.6%，报告期多头超额0.6%。最新观点为消费者服务、家电、医药、食品饮料、农林牧渔。
　　6）优选基金仓位模块：刻画长期能力选基因子筛选基金的行业选择能力。样本外多头累计超额45.2%，报告期多头超额2.8%。最新观点为机械、电子、通信。
　　7）事件动量模块：刻画行业的非线性动量效应。样本外多头累计超额30.3%，报告期多头超额-1.9%。
　　复合策略业绩跟踪
　　复合策略参考因子动量的思想，每月底选择近期超额表现较优的维度作为下月决策的依据。复合策略2012年以来多头年化超额19.9%、月度胜率69%，空头年化超额-10.0%、月度胜率37%。分年来看，复合策略每一年基本都优于绝大多数的单一维度。报告期内策略绝对收益-5.97%，超额行业等权2.11%。模型基于9月底数据给出最新2026年10月的行业推荐为：机械、煤炭、电子、通信、消费者服务。
　　风险提示：本报告结果均基于对应模型计算，需警惕模型失效的风险；历史不代表未来，需警惕历史规律不再重复的风险；模型结果仅为研究参考，不构成投资建议。文中数据统计来自于第三方数据库，不同数据库的更新时效不同，数据的完备性与提取时间具有一定关联，数据可能存在不准确的问题。当前海外地区冲突仍未结束，仍需警惕局部地区冲突大规模升级的风险；当前全球多地区地缘政治局势紧张，仍需警惕某些地区出现局势突发式升级；当前中国经济受国内国际因素影响较多，仍需警惕国内经济增长不及预期带来的风险。