核心观点
　　行情回顾：国内铜市日间震荡走强，沪铜主力合约上涨0.13%收于109570元/吨。
　　重要资讯：1、关税预期继续引爆美国囤铜热情，装载约5亿美元非洲铜的“诺德诺福克号”预计9月26日前后抵达新奥尔良，为史上最贵单船大宗。虽然美国自2025年以来已扩仓20家，铜仓储容量增至72.5万吨，扩仓仓储增量约占美国年铜消费量的39%。但当前新奥尔良海运码头依旧严重拥堵，物流商改用驳船沿密西西比河北上运输。航运公司计划另增阿拉巴马州莫比尔港为南美铜停靠点；2、必和必拓（BHP）位于智利阿塔卡马沙漠的Escondida铜矿9月23日宣布，一名外包承包商在设备维护作业中因前端装载机事故身亡，全矿所有作业随即暂停。公司预计该矿2026财年铜产量最高可达126万吨，占全球铜供给量5%。
　　交易逻辑：美元指数和美债长端利率继续上行，美国国债收益率曲线重新逼近倒挂临界点，2年期和10年期美债收益率已收窄至2025年初以来最低，曲线平坦化趋势愈发凸显。美债利率曲线倒挂一直被视为美国经济进入衰退的前兆。全球风险资产价格集体下挫。铜价相较其他有色和贵金属更为抗跌，主因自身基本面强劲。当前国内库存仍处于绝对低位，美国市场对铜的虹吸虽暂缓，但非美地区的低库存仍将面临旺季需求考验。
　　交易策略：对于下游产业端而言，可逢低积极参与买入套期保值操作。沪铜主力合约下方支撑区间预计在105000-106000元/吨，上方压力区间预计在110000-112000元/吨。
　　风险提示：上行风险：非美地区库存进一步下降；下行风险：全球风险资产集体下挫，。