投资要点：
　　国产化：阿里新一代自研芯片V900将在2027Q1上市，较原先计划提前了2个季度，2027年即将上市的昇腾960同样计划提前。由于逻辑折叠的加持，在相同性能下，麒麟2026在基准测试中，NPU功耗下降66%，GPU下降58%，性能核心CPU下降41%。在9月第二批AI训练推理芯片的安全可靠评测结果发布后，华为、百度、阿里、壁仞、海光、天数、沐曦、摩尔线程8家芯片通过了测评，其中华为昇腾950成为首个II级安全可靠AI芯片。鸿蒙7在9月底开启正式版升级，鸿蒙终端数量突破8500万，2026Q2在国内手机操作系统市场份额24%，较Q1上升5 PCT。
　　算力：排名前10的智算企业及机构智算总规模达到1266EFLOPS，占全国总规模的57.9%，呈现高度集中化特征。根据SemiAnalysis数据，到2026年底，国内头部厂商的算力约为字节5.3GW、阿里3.9GW、腾讯2.4GW、百度约1.1GW、华为约1.0GW。阿里宣布了5万亿至10万亿参数级别的下一代模型计划，并计划将全球数据中心容量从2022年的2GW提升至2032年的20GW，同时明确把“超级智能”作为探索方向。
　　AI：由于当前Anthropic和OpenAI刚进行了一轮更新，国内模型由于发布节奏问题，与头部差距有短暂拉大。Anthropic的Opus5.5、OpenAI的GPT-6 Astra、Meta的Muse Spark 1.3、小米的MiMo-V2.6-Pro、阿里的Qwen3.8-Max都有了不错的表现。头部模型降价趋势明显，9月发布的Opus 5.5又在Opus 5基础上再降价20%，OpenAI对9月新推出的GPT-6 Sol和Luna再次降价约50%。最新的OpenRouter的模型调用周数据显示，中国模型厂商份额达到45%，连续两周领先较美国模型厂商（份额41%）。
　　给予行业强于大市的投资评级。从当前国内AI产业发展来看，资本开支加大的趋势明显。国内虽然算力短缺，但是模型在综合能力和性价比的比拼当中成为了更多用户的选择，调用份额持续提升。以WorkBuddy为代表的AI办公产品，正在加速AI在B端的普及进程。因而在这一趋势下，包括字节、阿里在内的头部厂商的投资步伐加快明显，新一代国产芯片上市时间节点也大幅前置。建议持续重点关注AI产业链上游及中游环节，包括半导体设备、芯片、存储、光通信、服务器、AIDC、云计算等环节。个股方面，推荐服务器厂商中科曙光（603019）、紫光股份（000938）、浪潮信息（000977），AIDC厂商润泽科技（300442）、东阳光（600673）。同时建议积极关注正在积极开展IPO的超聚变、平头哥、智谱、DeepSeek、Kimi、长存控股。
　　风险提示：国内外科技领域巨头IPO带来的市场冲击；国际局势的不确定性；海外AI产业竞争格局变化带来市场调整风险。