核心观点
　　归创通桥作为国内外周介入和神经介入龙头企业，凭借丰富的产品管线布局，在行业集采背景下加速国产替代，内生业务保持高增长。2025年公司营收规模跨越10亿元门槛，2026年H1营收保持30%以上增速，净利率达到28%，随规模效应显现及管理提效，公司盈利能力稳步提升。公司现金充裕，截至26年H1公司可动用的财务资源总额约为23.9亿元，支撑公司持续加大研发、学术推广及并购扩张。公司战略并购德国血管介入公司Optimed，实现技术与渠道互补，目前并购整合进展顺利，海外业务有望成为公司增长新动能。
　　事件
　　近期，公司发布2026年中期业绩公告
　　根据公告，2026年H1实现营收6.3亿元（+31.1%）；实现净利润1.8亿元（+47.8%）；经调整净利润1.9亿元（+43.7%），EPS为0.57元/股。
　　简评
　　中报业绩符合预期，创新+出海驱动公司整体业绩持续高增长
　　2026年H1实现营收6.3亿元（+31.1%）；实现净利润1.8亿元（+47.8%）；经调整净利润1.9亿元（+43.7%）。公司业绩符合预期，主要得益于神经血管与外周血管两大核心业务的强劲内生增长、新产品商业化放量以及对德国Optimed公司的收购整合初见成效。
　　分业务拆分来看：神经介入营收3.7亿元（+20.2%），增长主要由新产品如飞龙颅内动脉瘤栓塞辅助支架的快速放量，以及麒麟血流导向装置等成熟产品的稳定增长所驱动；外周介入业务营收2.5亿元（+40.0%），增长一方面源于UltraFree DCB等成熟产品持续扩大市场准入和医院渗透，另一方面得益于Optimed的并表贡献及协同效应；其他业务营收1896万元（+3.0%）。同时公司持续深化全球市场准入与渠道布局，收购Optimed后海外营收7064万元，同比增长349.3%，营收占比超过10%，国际化业务进入加速发展阶段。
　　展望2026年，创新与国际化战略共振，加快全球化布局
　　展望2026年，公司神经介入业务仍有望保持快速增长，主要受益于集采产品放量、进口替代以及创新产品获批上市；外周介入业务随着产品陆续获批，有望借助集采和学术推广实现高增长，在公司业务收入中占比将有所提升；海外市场持续加大投入，海外营收25年已经实现翻倍增长，26年H1并表Optimed后海外营收增速达到349%，目前公司正在超过47个国家/地区为超过62款产品进行注册，后续公司海外业务有望步入高速增长阶段。公司持续降本增效，控制费用支出，剔除子公司并购并表的影响，我们预计公司2026年利润端增速仍高于收入端增速。26年H1公司累计回购H股551.45万股，总耗资1.16亿港元，所回购股份全部作为库存股持有，彰显了公司对自身业务的信心。预计公司未来将继续推进股份回购计划，并加大回购力度，积极践行股东价值回报理念。公司在手现金充裕，截至26年H1公司可动用的财务资源总额约为23.9亿元，后续将继续加大产品研发投入、学术推广力度以及深化战略出海布局，并寻求外延并购及对外合作的机会，不断巩固公司行业龙头的地位。
　　外周介入和神经介入领域全面解决方案布局逐步完善
　　公司研发实力雄厚，创新成果持续兑现。2026年H1，公司新增11款产品获NMPA批准上市，包括两款重磅产品，分别是国内唯一的外周刻痕导管以及用于治疗下肢动脉中重度钙化病变的雷鳐外周血管内冲击波系统。截至H1末，公司在中国市场已推出69款产品。同时，公司创新管线储备丰富，累计已有10款产品获得创新医疗器械认定，多款产品进入国家药监局创新医疗器械特别审查程序，包括Orca外周球扩覆膜支架系统（2026年2月）、Otter静脉血栓清除导管（2026年2月）、以及棘龙外周点状支架系统（2026年4月），彰显了公司在血管介入领域的领先创新能力，为长期业绩增长提供了坚实基础。随着审批进程加快及后续商业化推进，上述产品有望进一步丰富公司创新产品矩阵，增强公司长期增长韧性。
　　内生外延驱动海外战略布局提速，打造公司增长新动能
　　2026年4月，公司完成对德国Optimed公司60%股权的收购。收购后，公司迅速推进整合工作，双方销售与营销团队已整合为全球统一团队。受益于双方在市场准入和商业化资源等方面的快速融合，目前公司销售网络覆盖全球135个国家和地区，产品已在全球70个国家和地区实现商业化，并在德国、法国及奥地利等重点市场实现直销网络布局。并且，公司目前正在超过47个国家及地区为超过62款产品进行监管注册，后续有望借助逐步完善的海外销售网络实现产品上市之后的快速放量。
　　同时，双方在供应链共享、生产自动化、物流优化等环节深化协作，推动德国精密工程技术与中国的运营管理及供应链经验相互赋能，Optimed的部分原材料已开始从中国供应商采购，供应链协同效应已经开始显现。公司承诺于2028年收购剩余40%股权。通过此次战略并购，公司将进一步拓展在欧洲及全球市场的布局，加快创新产品在国际市场的推广与落地；同时依托中、德两大生产基地之间的协同效应，持续提升全球化运营与交付能力。
　　毛利率显著提升，盈利能力持续提升
　　26年H1毛利率提升至73.4