【投资要点】
　　高效研发效率，医疗器械产品线丰富：
　　公司是国内在神经和外周血管介入医疗器械领域的领导者，集研产销于一体，研发效率高。公司目前的产品共73款，其中51款已在中国商业化，8款获得欧盟CE认证，5款在阿联酋获批，并在超过23个国家/地区注册31款产品。自主研发平台已成功推出多款创新产品，如麒麟血流导向装置、OCT引导外周血管斑块定向旋切导引导管系列等。
　　大力拓展国际化，出海成果突出：
　　2025年上半年，公司在国际市场的收入为人民币1570万元，同比增长36.9%。22款产品在27个国家/地区实现商业化，产品已进入7个全球TOP 10市场，超过31款产品正在23个国家/地区进行注册，在欧洲开展CE标志产品上市后的临床跟踪试验，增强国际质量认可。重点布局南美、泛亚及中东等新兴市场。通过与全球60余家合作伙伴建立战略关系。
　　业绩持续快速增长，集采政策趋缓：
　　2025年中期，实现总营业收入人民币4.82亿元，同比增长31.69%；税前利润为1.21亿元，同比增长76%；实现净利润1.21亿元，同比增长76%。收入增长主要得益于神經血管和外周血管介入器械销售的强劲表现。公司神经血管介入产品销售收入达人民币3.04亿元，占总收入的63.3%，同比增长25.0%；外周血管介入产品收入为人民币1.76亿元，占比36.7%，同比增长46.2%。医保局明确表示，在中选规则方面，优化价差的计算“锚点”，不再简单的以最低报价作为参考，集采规则优化，公司未来业绩有望持续增长。
　　给予“买入”评级，目标价28.35港元/股
　　公司持续加大研发投入，在研器械丰富。国产替代背景下，竞争优势明显。预计2025-27年收入分别为人民币10.56亿、13.77亿、17.97亿元，净利润分别为2.23亿、3.09亿、3.89亿元，基于业绩快速增长，给予目标价28.35港元，对应2027年PE为22.58倍。给予买入评级，较现价有26%的升幅。
　　【风险提示】
　　（1）新产品研发进度可能低于预期
　　（2）产品商业化进展不达预期
　　（3）国际形势复杂度超预期，器械国际化进度低于预期