事件：国庆节前，重磅经济政策落地。9月29日，财政部、中国人民银行、金融监管总局联合对外发布通知，明确自2026年10月1日起，实施居民购房贷款贴息政策，政策实施期暂定1年，这是中央财政首次对商业性个人住房贷款进行贴息。同日，央行结构性工具“四箭齐发”，包括PSL利率降0.25个百分点至1.5%、PSL扩围至“六张网”、科技创新和技术改造再贷款增2000亿元至1.4万亿且支持比例提至100%、支农支小再贷款增5000亿元。
　　点评：地产政策与货币政策同日精准发力，体现了政策对于稳经济的高度关切，呼应了9月28日国常会提出“研究出台稳定房地产市场、促进就业增收等政策措施”。相关政策的特点可以概括为精准滴灌、路径创新、民生为本、总量克制、增量可期，可以看出政策在探索结构性发力的新渠道、新方式，未来在财政金融协同方面有望看到更多、更新的政策工具。
　　首先，精准滴灌。房贷贴息暂定一年、年化1个百分点、所购住房面积不超过120平米、所购住房价格不超过150万元、不与公积金及保障房政策叠加，这意味着政策覆盖地域主要在二三线城市和各地县城，人群主要为工薪刚需，民生逻辑一览无余。同时，央行调整PSL利率而非LPR，降息范畴清晰划定为政策性银行予以支持、政策强调的重要项目，尤其是“六张网”建设、科技创新与技术改造等。
　　其次，路径创新。中央财政直接进行商业性个人住房贷款贴息，开创历史先河。且政策提出“符合条件的居民家庭均可享受财政贴息支持，执行中资金总规模不设上限，预算已作充分安排，据实结算”，结合政策暂行一年的安排，可以看出财政部门是在摸索稳经济稳民生的新路径。中央财政承担9成，降低了地方落实政策的财政负担。
　　第三，民生为本。如前所述，房贷贴息政策考虑的主要为二三线城市和县域工薪阶层。央行PSL利率降低并配合支农支小再贷款新增5000亿元，体现出了对民生的高度关切。PSL扩围至“六张网”也有助于大批项目加速落地，3月发改委预计“六张网”年内相关投资达7万亿，由此可带动大量就业。
　　第四，总量克制。货币政策调整PSL而非LPR体现出当前货币政策维持了结构性优化、不搞大水漫灌的思路；房贷贴息政策对于购房金额、房屋面积设定的门槛，也体现出政策的克制，这也是政策初衷针对普通百姓需求的必然结果。
　　第五，增量可期。政策方向与政策内涵比政策内容更值得关注。8月，《人民日报》以“钟才文”笔名连发四篇文章，释放稳增长的积极信号。第四篇文章《推动高质量发展行稳致远》指出：“全国国库日均库款规模相对较大，反映出财政可用资金较多。要加快财政支出和债券资金使用进度，尽快形成实物工作量”。9月29日多部门多箭齐发的政策说明决策层对稳经济高度关切，促进财政金融协同方面的政策工具仍有较大创新空间，建议持续关注地产、地方化债、“六张网”、扩大内需、稳投资的一系列政策部署。
　　风险提示：政策落地受多重因素扰动，政策效果存在时滞，地缘政治影响超预期。