事项：
　　公司发布财报，26H1营收10.53亿元（+9.24%），归母净利润0.14亿元（-70.71%），扣非归母净利润0.02亿元（-93.77%）。26Q2营收5.73亿元（+7.18%），归母净利润0.25亿元（-34.83%），扣非归母净利润0.17亿元（-50.48%）。
　　评论：
　　分业务来看，彩超及内窥镜业务稳健增长，IVUS业务高增。1）彩超：26H1实现收入5.22亿元，同比增长0.27%，目前公司在超声产品领域已构建起完善的高中低端产品矩阵，涵盖台式超声与便携式超声两大形态，其中便携超声产品累计销售已突破数万台；2）内窥镜及镜下治疗器具：26H1实现收入4.31亿元，同比增长11.17%，其中外科业务上半年收入同比增长超过40%，同时同比减亏，软镜业务在高端镜种领域实现了超声内镜、光学放大内镜、超细内镜、刚度可调内镜等突破，填补了国内空白。3）IVUS：26H1实现收入0.66亿元，同比增长超120%，V reader20系列三款新品已全线获批上市，涵盖推车式V20、集成式V20i和平板式V20p三种不同形态的机型，灵活满足导管室多样化的IVUS设备安装需求。
　　分地区来看，国内业务体现经营韧性，海外业务持续贡献增量。26H1公司国内业务实现收入5.17亿元，同比增长4.45%，国内医疗设备终端招标阶段性承压下公司超声、软镜、外科产品线终端中标市占率稳步上升，体现了公司综合竞争力水平提升，此外公司战略性投入的微创外科、血管内超声（IVUS）产品线也延续了良好增长态势，整体体现经营韧性。26H1公司海外业务实现收入5.36亿元，同比增长14.29%，持续贡献业绩增量。
　　“设备+AI”多元解决方案体系建设持续推进。公司在超声、内镜及心血管介入等领域持续推进AI与设备融合，智能化能力正由单项功能向扫查、质控、辅助识别等多个临床环节延伸，打造“设备+AI”的多元解决方案体系。在超声领域，公司推出凤眼S-Fetus人工智能技术，具有中晚孕切面质控及自动测量功能，并已获得AI产品注册证；内镜领域，公司独立研发的AI软件，已实现息肉检出、清洁度评分、进镜速度控制等质控功能；在心血管介入领域，公司推进“冠状动脉易损斑块智能辅助识别”等AI项目开发与应用验证，探索AI对介入诊疗的辅助价值。
　　投资建议：综合考虑公司财报业绩和费用投入节奏，我们预计公司26-28年归母净利润分别为3.0、4.0、5.1亿元（26-28年原预测值为3.7、4.3、5.0亿元），对应PE分别为27、20、16倍。根据DCF模型测算，给予公司整体估值114亿元，对应目标价约27元，维持“推荐”评级。
　　风险提示：1、研发进展不及预期；2、新品放量节奏不及预期