投资要点：
　　营收稳中有升，利润受汇兑损益影响。2026年上半年，公司实现营业收入10.53亿元，同比增长9.24%，归母净利润1377.63万元，同比下滑70.71%，扣非归母净利润248.52万元，同比下滑93.77%，净利润下滑主要与汇兑损益、新产品线投入相关。本期汇兑损失0.40亿元，上年同期为汇兑收益0.21亿元，剔除后利润增长显著。Q2单季度看，公司实现营业收入5.73亿元，同比增长7.18%，归母净利润2538.57万元，同比下滑34.83%，扣非归母净利润1677.53万元，同比下滑50.48%。
　　彩超收入平稳，内窥镜增长较快。2026上半年，彩超业务实现营业收入5.22亿元，同比增长0.27%；内窥镜及镜下治疗器具业务实现营业收入4.31亿元，同比增长11.17%。上半年国内医疗设备的终端招标减少，公司超声、内镜产品的国内业务收入有所下滑；公司国际业务保持稳健发展，国际业务收入占比有所提升；公司战略投入的微创外科、血管内超声（IVUS）产品线延续良好增长态势，支撑公司总体业务收入保持增长。
　　净利率短期波动，未来有望逐步提升。2026年上半年公司实现毛利率60.88%，同比下降1.21pct，实现净利率1.31%，同比下降3.57pct。销售费用率为32.14%，同比提升0.51pct；管理费用率为7.02%，同比下降0.09pct；研发费用率为21.7%，同比下降3.61pct；财务费用率为2.39%，同比提升6.03pct，主要由于汇兑损失导致。
　　发布新一期股权激励，持续加强人才激励。公司始终将人才厚度视为技术突破的基石与全球化竞争的底气，通过股权激励与职业发展双通道的长效绑定，保持了核心骨干团队的稳定与狼性。公司发布2026年股票期权激励计划草案：授予698.20万份股票期权（股本总额的1.64%），行权价格为不低于20.73元/份，涉及的激励对象共计322人，业绩考核2026-2029年剔除股份支付费用后的净利润不低于2.33、3.42、4.92、5.90亿元，2026-2030年预计股份支付费用摊销为280.95、1,032.17、681.76、393.17和155.13万元。
　　盈利预测与评级：预计公司2026-2028年的归母净利润分别为2.81亿元/3.95亿元/5.15亿元，8月28日收盘价对应PE分别为29.5倍/21.0倍/16.1倍，增持评级。
　　风险提示：研发不确定性风险、汇率波动风险、全球贸易相关风险、集采等政策风险、市场竞争加剧等风险。