【锰硅硅铁】驱动不足，基本面承压
　　近期煤焦价格大幅回落且钢厂利润大幅下滑，钢厂盈利比例不足一成，双硅受成本坍塌和负反馈压力陡增，价格承压。基本面方面，主要关注供给减量的兑现，双硅高库存正持续压制价格反弹。两者共同面临需求走弱的压力和成本向下。短期双硅延续承压为主，关注后续煤焦价格和钢厂生产情况。长假在即，空仓观望。
　　【焦煤焦炭】焦炭开启首轮提降
　　现货端：焦炭开启首轮提降，焦煤线上竞拍多数流拍，成交价下跌，港口贸易准一湿熄焦1930（-），准一干熄焦2070（-），炼焦煤价格指数2154（-24.9）；蒙煤方面，口岸现货价格存在一定松动压力，甘其毛都口岸通关依旧偏低，临近假期闭关仍有明显降库预期，现甘其毛都口岸：蒙5原煤1650（），蒙5精煤1967（+4），河北唐山：蒙5精煤209（）。期货端：市场震荡偏弱，盘后出台了地产和货币政策，不过反馈利多程度有限。煤焦还是主要交易保供，三部门联合发布保供文件后，市场预期未来供应可能恢复，叠加焦煤价格处于高位，下游钢材需求较差，煤焦本身进入下行通道。但另一方面，我们还没有从现实数据层面上得到印证，国内焦煤供给依然处于低位，蒙古甘其毛都口岸通关仍未恢复，现货依然偏紧，强现实和弱预期交织，而盘面又提前下跌，通过大基差反映了这个问题，这也使得盘面的交易难度变大。政策保供预期下，四季度焦煤预期由紧缺转向过剩，后续主要关注实际保供效果，这一点在国庆前没有办法去印证。考虑本次文件级别较高，后续地方也积极响应，短期内保供预期无法证伪，因此虽然煤焦期货基差率来到极值水平，但盘面可能还会持续被弱预期压制。我们认为，国庆节假期可能是保供效果兑现的关键时期，不确定性较高，加上盘面提前下跌计价了一部分保供预期，同时考虑外围能源受地缘因素扰动，因此判断长假期间煤焦市场不确定性较高，不具备很高的交易价值，建议空仓过
　　【铁矿石】价格处于中性位置，等待新驱动
　　目前全球的发运是符合市场对于铁矿石供给持续抬升的判断。虽然区域性的供给存在判断差异，但全球发运同比增长形成的供给过剩未变。铁水处于中性位置，4季度铁水存在季节性走弱预期，长周期的供需不匹配将持续显性。运费维持高位，铁矿石运输成本抬升较为明显，尤其巴西影响较大。若后续运力及油价持续兑现，铁矿石运输成本回落，边际供给成本下移，铁矿较前期低点位置依然存在接近10美金的下探空间。基于上述三点关注，十一后铁矿基本面整体是边际走弱的，但铁矿运输成本能否见顶回落是四季度铁矿价格能否兑现的关键，节前轻仓为主，等待新驱动。十一假期较长，内外围不确定性较大，建议客户做好敞口管理。