厄尔尼诺是赤道中东太平洋海温异常升高引发的全球性气候事件，会重塑全球降雨格局，对甘蔗主产国生产形成差异化冲击。厄尔尼诺发生时，印度、泰国大概率出现高温干旱，压制甘蔗单产；巴西中南部降雨偏多，主要干扰收割进度与甘蔗糖分。历史复盘显示，厄尔尼诺影响存在滞后性，减产程度取决于厄尔尼诺发生时点、持续时长以及强度。印度受夏季风强弱影响存在不确定性；泰国对干旱最为敏感；巴西降雨偏多有利甘蔗生长但损害产糖率。若发生较强厄尔尼诺且持续超过一个榨季，全球食糖易由供需平衡转向缺口，进而驱动糖价上行。本报告分国家梳理厄尔尼诺的传导逻辑、历史表现以及潜在风险。
　　投资建议
　　无。
　　风险提示
　　厄尔尼诺，食糖。