节前黑色市场心态谨慎，终端备货启动偏慢，钢价随成本偏弱震荡。钢材旺季预期基本证伪，但供给与库存压力尚可，限制下方空间；铁矿到港高位、海运费坚挺托底，然补库接近尾声、钢厂亏损扩大，上方压力增强，中期仍维持震荡偏弱走势。煤焦端，焦煤受国产煤矿复产预期扰动情绪转弱，短期现货缺口与刚需补库支撑仍在；焦炭连续提涨后利润修复、供应回升，节后或进入提降周期。废钢到货高位、边际走弱；合金成本坚挺但供需支撑乏力、库存偏高，盘面震荡。玻璃现货走弱、纯碱检修带来韧性，但地产需求悲观与中长期过剩未改，整体板块预计节前震荡偏弱，关注煤矿复产节奏、海运费及旺季需求验证。
　　1.铁元素方面：随着节前补库进入尾声和钢厂亏损压力增加，铁矿价格上方压力也逐渐增强，中期在供需宽松背景下维持震荡偏弱观点，关注铁矿逢高做空的机会。当前废钢到货高于日耗，废钢基本面边际有所走弱，不过整体矛盾相对有限，预计短期保持震荡运行。
　　2.碳元素方面：蒙煤进口扰动持续，山西煤矿复产复量仍需时间，焦煤基本面仍有支撑，节前价格回调幅度有限，但在中长期供给边际宽松预期下，价格预计震荡偏弱运行。焦炭价格预计跟随成本端焦煤震荡偏弱运行。
　　3.合金方面：供需双弱环境下锰硅上行驱动不足，同时化工焦价格存在下调预期，锰硅成本支撑存在松动可能。硅铁供应压力逐渐积累，供需面对价格的支撑力度不足。鉴于合金价格已回落至成本估值，预计节前合金价格震荡运行为主。
　　4.玻璃纯碱：近期玻璃产线有点火预期，叠加旺季需求表现欠佳，使得价格上方仍有压制，价格预计震荡运行。纯碱中长期供需过剩仍未改变，但当前合成碱工艺仍陷入亏损，供应端不确定性抬升，纯碱短期大概率维持震荡。
　　风险因素：钢材出需求及国内旺季需求回暖，炉料供应再度受扰动减量，能源成本进步抬升（上险）；炉料供给释放增量、终端需求持续表现佳（下险）
　　中线展望：震荡偏弱