本周行情回顾：本周（9.21-9.24）PP主力PP2701走出先跌后反弹行情，周初受伊朗释放海峡重开消息引发原油跳水拖累，盘面下行，周内最低下探8314元/吨，周五受消息反复扰动反弹收盘8631元/吨。本周成交量环比有所收缩，持仓小幅回落，期现同步跟随原油波动，国内拉丝PP现货价格随期货先抑后扬，市场以刚需成交为主，贸易商观望情绪较重，高价成交有限。
　　供需逻辑：本周核心逻辑继续围绕中东地缘预期与国内旺季基本面的博弈。中东方面，伊朗通过卡塔尔提出7日重开霍尔木兹海峡方案，一度引发原油快速回调，市场提前计价原油供应缓和预期，后续美方明确拒绝该方案，地缘风险溢价再度反复，油价止跌企稳，PP成本端支撑出现修复。国内产业端，金九旺季备货进入尾声，下游新增订单改善有限，成品库存偏高，下游抵触高价原料，主动补库意愿偏弱，PP商业库存小幅去库，但港口进口货源持续到港，库存结构分化，检修装置稳步复产，远期新增产能预期持续压制价格上方空间，行情由前期单边交易地缘溢价，转为原油情绪与偏弱基本面双向拉扯。
　　结论：综合来看，聚丙烯短期行情仍由中东地缘主导的原油成本驱动。最新局势显示，伊朗于9月25日通过卡塔尔斡旋方提交霍尔木兹海峡七日重开方案，9月26日美方公开拒绝该提议，伊朗方面表示仍等待斡旋方正式转达美方最终意见，双方谈判陷入僵局，地缘风险并未完全出清。目前市场已经部分计价原油供应缓和预期，油价持续大幅上行的动力不足。国内金九旺季需求兑现不及预期，下游维持刚需采购，库存仅小幅去化，难以形成基本面强利多，叠加检修装置复产以及远期产能投放预期，PP反弹持续性偏弱，若无重大突发地缘升级事件，盘面大概率维持区间震荡格局，上方高度受原油与需求双重约束。
　　操作建议：当前原油供应端仍存在缓和预期，PP反弹上方压力较重，操作上建议短线轻仓逢高试空为主，需严格设置止损。
　　风险提示：1、霍尔木兹海峡局势突变，冲突升级，带动原油大幅上涨，推升PP价格。2、国内下游终端订单超预期回暖，旺季需求兑现走强。3、石化装置意外停车检修，现货供给收缩引发基差走强。4、国内宏观流动性变化，装置突发检修，引发盘面剧烈波动。